东海证券-医药行业2020年中期投资策略：走出新冠疫情后的机遇和挑战-200608

《东海证券-医药行业2020年中期投资策略：走出新冠疫情后的机遇和挑战-200608（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-医药行业2020年中期投资策略：走出新冠疫情后的机遇和挑战-200608（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◎投资要点：大盘震荡下挫，医药东海证券板块逆势大涨。

在新冠疫情影响及外围市场扰动，A股市场弱势震荡的背景下，医药行业2020年中期投资策略沪深300指数下跌4.73%。

医药板块受益于防疫物资、检测试走出新冠疫情后的机遇和挑战剂、疫苗等带动，走出了一波独立行情，逆势大涨23.30%，大幅跑赢大盘28个百分点，位居28个一级行业涨幅首位。

在生物医药逆势大涨的行东海证券情下，医疗服务和生物制品板块领涨，涨幅分别为73.70%和63.00%；医药器械、化学制药涨幅居中，分别上涨57.68%和30.07%。

相对而言，医药商业和中药板块医药行业2020年中期投资策略表现弱势，分别下跌12.06%和18.67%。

估值溢价率持走出新冠疫情后的机遇和挑战续回升，子板块分化明显。

截至6月3日，医药板块整体估值（TTM整体法，剔除东海证券负值）为44.96倍，在28个一级行业中排名靠前。

溢价率方面，医药板块相对于沪深30医药行业2020年中期投资策略0指数的估值溢价率回升至276.80%。

年初以来，医药板块顺势上涨致使其估值溢价率呈现震荡上行走势，超过十年间218.18%的历史均值，目前估走出新冠疫情后的机遇和挑战值仍处于历史高位。

子板块方面，医疗服务、生物制品和医疗器械板块估值均大幅超过历史中值水平，PE分别为101.71倍、62.25倍东海证券和64.21倍。

化学制药板块接近医药行业2020年中期投资策略历史中值水平，PE为41.32倍。

医药商业和中药板块估值优势走出新冠疫情后的机遇和挑战较明显，PE分别为20.67和26.81倍，均低于历史中值和行业整体水平。

医药生物板块营收小幅增长，东海证券增长趋势放缓。

20医药行业2020年中期投资策略20年一季度，医药板块实现主营业务收入3866.83亿元，同比下降3.01%，增速较上年同期减少了22.95个百分点；利润总额315.20亿元，同比下降12.62%，增速较上年同期减少了28.61个百分点。

结合近八年的数据来看，医药生物板块营收增速自2015年触底回暖以来，2018年开始呈现下行趋势，2019年新会计准则走出新冠疫情后的机遇和挑战下上市公司资产和信用减值损失增加，今年首次出现负增长。

此外，2020年一季度医药行业利润率水平有所放缓，行业净利润增速低于营收增速，反映出2020年或将延续前2年的趋势，在招标限价、医保控费两大高压政策向深层次推进的背景下，医药行业增速放缓，盈利能力有东海证券所下滑。

机构医药行业2020年中期投资策略持股维持较低位，一季度大幅加仓医药行业。

由于投资工具的逐渐走出新冠疫情后的机遇和挑战丰富，公募基金的股票投资占基金净值的比例整体呈现下降趋势。

2020年一季东海证券度，受疫情影响，企业复工复产受阻，市场预期企业业绩不确定性增加，引发公募基金避险情绪，股票持仓市值占净值比进一步降至16.74%。

从持仓行业的调医药行业2020年中期投资策略整方向看，公募基金一季度大幅加仓了医药行业。

在疫情影响下，部分医药企业订单爆满；加之疫情带来的全球公共卫生问题凸显，市场对于医药领域的价走出新冠疫情后的机遇和挑战值得到了新的认识，使得近期医药成为最受关注的投资领域之一。

与去年四季度相比，基金在2020年Q1对医药生物子板块持仓态度呈现分化，器械、疫苗、CRO板块等更东海证券受推崇。

投医药行业2020年中期投资策略资策略：全球疫情尚不稳定，对全球经济影响还在持续，医药行业受疫情影响相对较小，在当前情况下攻守兼备，具备行业的比较优势。

而从估值来角度看，部分医药核心资产当前估值不低，部分透支了未来的走出新冠疫情后的机遇和挑战增长。

建议精选行业内东海证券优质赛道，聚焦细分领域龙头企业，寻找结构性机会。

美国临床肿瘤大会刚刚落下帷幕，会上许多中国企业发布医药行业2020年中期投资策略了重磅品种的关联数据（如恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽Z制药、复宏汉霖等），目前传统药企转型速度加快，创新药上市企业研发管线布局丰富，中国创新药即将迎来收获期。

预计此次大会将对国内创新药板块形成一定的催化，叠加三季度通常处于业走出新冠疫情后的机遇和挑战绩的真空期，重磅新药的关键临床数据将格外受到市场的关注。

我们一方面长期看好具有科技属性的创新药、创新医疗器械及相关产业链，另一方面，看好东海证券不受医保控费影响具有消费属性的医药企业。

行业重点个股：1）创新药（肿瘤）：恒瑞医药、贝达药业、君实生物等；2）创新药（非肿瘤）：康弘药业、众生药业、海思科等；3）创新医药行业2020年中期投资策略医疗器械：启明医疗、微创医疗等；4）CRO/CDMO：药明康德、康龙化成、泰格医药、九洲药业等；5）高成长疫苗板块：智飞生物、沃森生物等；6）“消费升级”复苏：我武生物、长春高新等。

风险因素：外围市场扰动风险；第二波新冠疫走出新冠疫情后的机遇和挑战情反复；注射剂一致性评价、第三批药品集采、高值耗材集采、疫苗集中采购政策影响等。