国盛证券-北方华创-002371-收入高速增长，设备品类加速扩张-211029

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北方华创季报数据亮点：（1）季度营业收入25.65亿元，同比增长55%。

（2）期末合同负债55亿元，环比Q2末增长7.6亿元。

（3）期末开发支出达到33亿元，环比Q2末增长7亿元。

公司发布三季报。

公司2021Q3实现收入25.65亿元，同比增长55%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长144%。

公司单季度毛利率38%，同比提升5pct；净利率15%。

公司订单充足，产品快速放量，保持高研发强度，业绩快速放量。

收入保持高速增长，存货、订单继续增加。

公司作为国产替代半导体设备龙头，订单、收入、合同负债持续增长，国内晶圆投建需求放量，国产化持续提升，公司有望快速放量。

上游设备零部件材料紧张，公司Q3末存货76亿元，反映更积极备货、加速生产；合同负债达55亿元，在手订单充足，下游需求旺盛。

品类扩张，新客户导入全面加快，国产设备平台龙头，成长曲线清晰、确定性持续向上。

开发支出项目2021Q3末达到33亿，环比提升7亿，同比提升17亿，标志着公司大量新增内部研发支出沉淀转入。

公司单季度研发费用2.4亿元，据此估算季度研发投入占收入比重约37%。

公司半导体装备技术经验丰富，在国产替代、自主链条需求下加速产品类别扩张、新客户平台开拓，装备业务平台型能力大幅增强。

中国大陆现有晶圆产能比例较低，有望进入快速增长阶段。

根据集微网统计，2020年中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能约38.8万片/月，所有已宣布中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能的合计目标145.4万片/月，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放，国产设备需求大幅增长。

国内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。

伴随下游资本开支大幅提升，行业基本面强劲，景气度远超预期。

北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，未来替代空间巨大。

预计公司2021~2023年归母净利润9.56/12.25/15.74亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新产品推出不确定性、下游需求不确定性。