山西证券-医药行业20年中期投资策略：医保困局与疫情防控下的医药“新常态”-200630

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核心观点：疫情催化医药板块走出趋势性行情，估值已处于山西证券历史中高位水平。

新冠肺炎疫情成为今年以来资本市场的重大变量，也是本轮医药行业20年中期投资策略医药行情的重要推手。

国内疫情于2月达到顶峰，3月逐步得到控制，在此期间医药板块整体并未取得明显超额收益，随后国外疫医保困局与疫情防控下的医药“新常态”情开始大规模爆发直到国内疫情不断反复，疫情进入“新常态”，最终不断催化医药板块走出趋势性行情。

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截医药行业20年中期投资策略至2020年6月24日，医药行业PE（TTM）为50.72倍，相对沪深300溢价率为300%，处于历史中高位水平。

疫情防控进入“常态化”，行业医保困局与疫情防控下的医药“新常态”政策基调未改。

目前海外疫情依然严峻，疫情拐山西证券点仍未到来。

国内疫情于1月底爆发，2医药行业20年中期投资策略月经历高峰期后，3月后基本得到控制。

6月北京疫情出现反复，疫情风险陡然走高，目前虽已遏制疫情蔓延势头，但由于国外疫情依然严峻以及全球尚未有新冠疫苗上市，未来疫情防控将进入“常态化”；集采等政策未受疫情影响继续推出，在医医保困局与疫情防控下的医药“新常态”保控费主旋律下，医保基金腾笼换鸟是长期趋势，集采及医保目录调整等政策将加速“常态化”。

投资策略：突发新冠肺炎疫情对工业企业生产经营带来严重冲击，大多行业利润明显下降，医药行业由于需求刚性，受疫情影响程度相山西证券对弱于其它行业。

对于未来医药行业的投资还要回到医药行业20年中期投资策略其根本逻辑。

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