东方证券-餐饮旅游行业深度报告：沸腾的万亿市场，且看龙头乘势而起-200630

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核心观点缘何火锅东方证券是餐饮第一大品类。

1）火锅在我国拥有悠久的历史，17年我国火锅行业的规模已经达到4362亿元/+10%，在各式菜系的比较中，火锅行业的市占餐饮旅游行业深度报告率达到13.7%，市占率排名第一，是我国餐饮第一大品类。

2）按地域分，国内火锅可以分为川渝火锅、北派火锅、沸腾的万亿市场粤系火锅等，其中川渝火锅凭借着受众较多的麻辣口味，牢牢占据规模第一的地位。

3）三大因素造就火锅第一大品类地位：i）调料前台化解且看龙头乘势而起决了“众口难调”的痛点，即在通过底料奠定了口味基础，将味道的最终选择权交给消费者进行搭配，最大程度上满足了各个消费者的口味需求，这就是火锅能够成为我国第一大餐饮品类的最重要原因之一；ii）火锅店仅需提供半成品食材，并不要求后厨特异性地深加工，底料和蘸料统一配置，是最具标准化的中式餐饮，亦赋予了火锅门店较强的可复制性，外延成长的能力更加突出；iii）由于省去了厨师环节+营业时间长，火锅店的坪效和盈利能力高于其他中式餐饮形式，这也吸引了更多人加入到火锅行业中，从而造就了餐饮第一大品类的地位。

火东方证券锅产业链如何分配？火锅行业具有较为清晰的火锅产业链，包含上游（农产品及初加工）、中游（火锅料制品+火锅调味料）、下游（餐饮门店+自热小火锅）。

根据测算，整个火锅产业链的规模约为6100亿元，其中上游占整个产业链的24%、中游占整个产业餐饮旅游行业深度报告链的6%，下游占整个产业链的70%。