华西证券-用友网络-600588-定增拟募资64亿，YonBIP助力实现全球战略-200701

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事件概述7月华西证券1日，公司披露2020年度非公开发行股票预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，数量不超过总股本的15%，即4.87亿股，募集资金不超过64.3亿元，投入到YonBIP等项目建设。

?募资64亿打造YonBIP，补全最重要的一块拼图本次非公开发行用友网络募集资金64.3亿元，其中46亿元投向“用友商业创新平台YonBIP建设项目”，彰显YonBIP平台在用友云产品体系中的核心定位，补全用友云产品版图中最重要的一块拼图。

从技术架构的角度看，YonBIP完全基于云原生技术和微服务架构，弥补当前云产品的技600588术上的不足。

我们认为，YonBIP的推出是公司的一次全面产品升级，从产品竞争力和实施服务定增拟募资64亿能力上向国际厂商看齐，在大客户市场有了一较高下的实力，助力用友实现全球领先的企业云服务供应商的战略目标。

?YonBIP助力企业外部链接，打通产业链上下游YonBIP新一代的数字化、智能化企业云服务平台，最重要的功能是连接与协同上下游产业链，构YonBIP助力实现全球战略建产业互联网生态。

传统产业中的企业存在创新能力不足、核心技术薄弱的问题，同华西证券时企业之间的信息相互隔离，无法实现信息共享和产业互联。

YonBIP平台可以帮助企业构建商业应用级基础设施用友网络，打通上下游信息互联，增强企业在产业链中的整体竞争力。

?把握云化与信创机遇，构建生态实现全面云转型作为国内最大企业级服务厂商，用友直面云化和信创两大历史机遇：1）软件行业从传统IT架构向云架构升级趋势确定，国产厂商有望把握产业趋势实600588现弯道超车。

2）随着各信创项目的落地定增拟募资64亿，国产软件厂商有望把握信创机遇实现高端市场国产替代。

YonBIP是用YonBIP助力实现全球战略友云原生架构中最核心的PaaS平台，我们认为，公司践行轻量级云产品先行的策略，通过Iuap和YonBIP平台构建企业生态闭环，进一步强化用户粘性，反哺重度应用ERP实现全面云转型。

投资建议公司“3.0战略华西证券”的指引下，以轻量应用带动重度应用持续推进云转型，，逐步完善云生态。

我们预计2020-2022年公司用友网络归母净利润分别为13.2/17.4/24.5亿元。

考虑到用友云业务增长的高度确定性，估值1：给予公司2021年100倍PE，目标市值1742亿元；估值2：采用P/OCF估600588值法，给予公司2021年45。