天风证券-正邦科技-002157-实控人巨资参与增发，彰显对公司发展信心-200701

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事件：公司发布增发预案，拟向正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资、宏桂投资合计发行股份不超过6.08亿天风证券股，募集资金不超过80亿元，发行价13.16元/股，其中正邦集团拟认购40亿，江西永联拟认购20亿，邦鼎投资拟认购10亿，邦友投资拟认购5亿，宏桂投资拟认购5亿。

募集资金中，约32亿元正邦科技用于养猪发展生猪养殖业务，剩余资金用于补充流动资金。

实控人巨资参与增发，彰显对公司发展信心正邦集团（实控人为林印孙）为公司控股股东，江西永联、邦鼎投资和邦友投资002157均为公司实际控制人林印孙先生控制的公司，公司实际控制人、董事林印孙先生控制上述公司97.20%的股权，公司董事长程凡贵先生控制上述公司2.80%的股权，宏桂投资为本次引入的战略投资者。

即公司实际控制人林印孙先生通过实控人巨资参与增发多个渠道拟认购金额合计达75亿元，实控人巨资参与公司定向增发，充分显示了对公司未来的发展信心！非洲猪瘟背景下，公司加快产能扩张，迎来发展黄金期我们认为，非洲猪瘟将大幅抬升行业的防疫门槛，将导致中小养殖户加速退出，为规模养殖企业带来扩张的黄金机遇。

彰显对公司发展信心公司作为生猪养殖产业龙头，持续进行产能扩张，此次增发32亿元将大大提升公司产能扩张速度。

2020年一季度末，公司能繁母猪存栏60万头，较2019年底增长20%，后备母猪48万头，母猪合计108万头，预计到2020年年底，公司母猪存天风证券栏将达到200万头。

预计，公司出栏有望持续快速增长！短期来看，猪价及公司出栏量双涨，公司迎来业绩加速释放阶段猪价方面，预计受新冠疫情影响，国内猪肉进正邦科技口量或减少，国内猪肉供给将持续偏紧，我们预计三季度猪价或进一步上行并维持高位；此外，进入2020年，公司月度出栏量持续走高，我们预计随着公司产能的扩张，公司的月度出栏量将维持增长态势，成本也将持续下行。

因此，我们预计，公司业绩有望逐季002157度加速释放。

给予“买入”评级：我们预计，2020-2022年，公司实现收入508亿/666亿/688亿元，同比增长107%/29%/5实控人巨资参与增发%，实现归母净利润119亿/166亿/125亿，同比增长率为625%/39%/-25%，对应EPS分别为4.77元/6.65元/4.99元，对应6月30日收盘市值PE仅3.7倍/2.6倍/3.5倍，估值低位，继续给予“买入”评级。

风险提示：疫病彰显对公司发展信心风险；价格波动风险；出栏量增长不达预期。