中信证券-电子行业中报展望专题：电子行业2020年中报业绩展望-200701

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随全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，同时半导体端国产替代加速进行，我们认为电子板块相关公中信证券司的中报业绩将有不错的表现，尤其是行业龙头及在细分成长领域有布局的消费电子公司、以及受益于国产替代逻辑的半导体公司。

我们看好行业二季度的表现，建议积极关电子行业中报展望专题注业绩确定性较高的消费电子龙头、半导体国产替代龙头及各行业现金流好的龙头公司。

消费电子板块：乐观看待需求回暖，中报建议关注苹果手机链+声学链，下半年也继续看好以苹果产业链为核电子行业2020年中报业绩展望心的高确定性机会。

随着疫情逐步可控，6月起下游需中信证券求较4月和5月有明显改善，消费电子行业需求正逐步复苏。

向后看求，1）随着复工电子行业中报展望专题复产推进，整体经济走向复苏，2）降价促销活动持续进行，释放延迟的消费需求，因此我们对消费电子产业链保持乐观，尤其是苹果产业链。

手机方面，预计2020年国内销量同比下滑5~电子行业2020年中报业绩展望10%，全球下滑10~15%。

TWS方面，音频品牌、互联网厂商和电商品牌同步发力，TWS耳机将作为手机的新型配件持续加速渗透，我们预计2020年大客户端/安卓端产品出货量分别达0.8亿/1亿中信证券副，分别同比+35%/+55%。

考虑下半年苹果产业链确定性相对更强，建议关注歌尔股份、立电子行业中报展望专题讯精密、鹏鼎控股、瑞声科技、领益智造等。

半导体板块：华为事件不确定性尚存，中电子行业2020年中报业绩展望芯国际科创板上市带动板块性催化加速。

半导体板块我们目前持相对谨慎乐观态度中信证券，对于下游设计厂商而言，上半年库存累加在下半年需逐步消化，终端需求受疫情影响尚未完全恢复，但需求预计从四季度开始逐步好转。

美国制裁华为事件走向尚具有不确定性，但长期来看由于中美贸易电子行业中报展望专题摩擦消磨信任，在核心科技基础设施领域，未来中美料将出现分叉，倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇。

中芯国际拟在科创板上市具有板块性的催化和加速作用，其科创板上市后配套融资扩产利电子行业2020年中报业绩展望好上游设备及材料厂商。

我们仍然强调国内半导体板块核心逻辑是中信证券十年维度的自主可控，择机关注国产替代相关设备、材料、设计公司，持续关注中芯国际、睿创微纳、北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、澜起科技、斯达半导等。

电子零组板块：电子行业中报展望专题看好周期底部后的高确定性回暖赛道，重点关注安防和面板行业。

（1）安防：Q2起国内需求逐步复苏，其中政府端需电子行业2020年中报业绩展望求自5月下半月起呈现明显回暖趋势（招标金额同比+8%/+49%）；商业端受益货币政策，同时大企业加速数字化转型，订单韧性较足；海外方面，3月起传统安防需求已开始受到疫情冲击，但疫情同时刺激红外测温需求释放，部分弥补传统安防需求下滑影响。

整体看，安防板块已迎来需求拐点，我们看好中信证券龙头厂商业绩的逐季改善，中报建议关注海康威视、大华股份。

（2）面板：根据Omdia等机构数据，2020年6月大尺寸面板价格全面上涨，涨幅达3~9%，主要源于需求端各国/地区逐步解封，促销档期拉动需求强电子行业中报展望专题劲恢复，主力品牌旺季备货计划积极，供给端前期面板厂商库存得到有效去化，目前处于健康水位，供需进一步趋紧。

往未来看，短期而言，韩厂产能退出效应陆续显现而大陆新增产能有限，海外经济复苏叠加三季度行业旺季，在需求旺盛、供给减少的电子行业2020年中报业绩展望情况下后续面板涨价持续性较强。

在此背景下，国内面板双雄有望迎来份额中信证券提升+业绩改善，建议关注京东方A。

风险因电子行业中报展望专题素：疫情再升级，下游需求疲弱，国际关系变化，国产替代、5G产业化低于预期。

投电子行业2020年中报业绩展望资策略。

目前海外疫中信证券情正逐渐受控，之前受到影响的需求端正逐步复苏，整体板块从之前相对承压的状态中恢复，加之最近手机终端厂商的加大降价促销力度，我们认为二季度消费电子端的产业链压力正在逐步释放，相关公司中报表现及下半年表现有望环比显著改善，建议关注风险已经充分释放的消费电子一线龙头公司。

考虑自主可控需求，我们认为2020全年半导体板块行情会持续强劲，同时各板块龙头公司在现金流电子行业中报展望专题充沛情况下有望穿越周期进一步提升市占率。

建议关注细分领域投资机会，在估值相对较低位置仍具有配置价值，看好中长期电子行业2020年中报业绩展望发展。