国泰君安-服装行业：行业正在恢复生机，龙头企业将受益于市场集中度的提升-200630

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我们预计中国服装行业在202国泰君安0年下半年将继续复苏。

2020年1至5月服装行业中国服装鞋帽、针纺织品累计零售额同比下跌23.5%，但5月份的下跌幅度缩窄至-0.6%。

2020年上半年线上渠道取得了远好于线下渠道的表现，并行业正在恢复生机将在2020年下半年继续成为主要增长引擎。

我们预期主要原材料价格龙头企业将受益于市场集中度的提升在2020年下半年将维持在相对较低水平。

体育用品板块比其他板块恢国泰君安复地更好。

中国体育及娱乐用品服装行业零售额在4月及5月恢复了正增长，分别为11.6%和15.4%。

体行业正在恢复生机育用品公司的零售渠道表现在5月份也基本恢复正常。

我们预期该板块在2020年下半年将维龙头企业将受益于市场集中度的提升持复苏的趋势。

此外，疫情加速了市场份额集中化的进程，这将使行国泰君安业内的龙头公司受益。

我们服装行业维持服装行业“跑赢大市”的评级。

行业正在恢复生机我们预期服装行业在2020年下半年将复苏，主要由线上渠道和体育用品板块所带动。

我们的行业首选股是安踏体育龙头企业将受益于市场集中度的提升(02020HK)，其比同业公司恢复的更好，并将是市场集中度提升的最大受益者。

我们预测安踏的每股盈利将在2019-2022年期国泰君安间保持29.3%的年复合增长率。

我们给予安踏“买入”的投服装行业资评级以及83.40港元的目标价，分别相当于31.0倍、22.0倍和17.7倍2020年、2021年和2022年市盈率。