国盛证券-基本面量化思考（二）：如何看待金融板块的低估值？-200701

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行业基本面量化体系国盛证券介绍。

主基本面量化思考（二）要从股价最基础的公式P=EPS*PE出发，研究盈利和估值这两个维度。

其中，盈利层面重心在于去如何看待金融板块的低估值？寻找行业核心的盈利驱动因子，估值层面重心放在构建板块的估值安全边际模型，用于判断行业或者板块估值高低。

本期话题：如何看待金融板块的低估值？低国盛证券估值并不意味着马上就会修复，本文从宏观层面、资金层面、情绪层面三个维度分析了金融板块超额收益影响因素：1）宏观层面，重点关注M1、工业企业利润增速和地产销售，如果三者同步改善的话，以银行和地产为代表的金融板块业绩将会改善，估值有望修复。

2）资金层面，如果半年报基金持仓数据显示金融板块持仓占比跌到基本面量化思考（二）10%左右，那将是金融板块很好的买入点。

3）情绪层面如何看待金融板块的低估值？，金融板块成交热度指标约为16%，处于历史低位，情绪具备新一轮上涨的基础。

金国盛证券融行业模型最新结论。

1）银行：模型预判当前行业处于净息差下行和不良率上升的象限，属于双重利空，建议低配；2）地产：估值安全边际约为30%，严基本面量化思考（二）重低估，并且政策代理变量显示政策有边际放松的迹象，建议超配；3）保险：行业最新PEV为0.92，已经开始回升，十年国债收益率回升有利于保险估值进一步修复，建议重点关注；4）券商：估值安全边际很高，超过20%，同样建议超配。

如何看待金融板块的低估值？消费行业模型最新结论。

1）家电：当前估算的家电行国盛证券业PEG为1.40，处于历史高估位置，建议低配；2）食品饮料：当前估值相对历史水平处于偏高状态，而且预期盈利增速处于下行趋势，属于双重利空，建议低配。

周期行业模基本面量化思考（二）型最新结论。

1）库存周期（钢铁、煤炭、有色）：库存增速如期下滑，PMI出现拐头苗头，若PMI数据下一个月继续上行，则将进入被动去库存周期，建议开始关注周期板块；2）农林牧渔：模型预测猪肉价如何看待金融板块的低估值？格增速在2020年8月前后见高点，历史猪周期显示超额收益领先猪肉价格见顶。

当前配置国盛证券猪肉板块的性价比不高，建议规避。

稳定行业基本面量化思考（二）模型最新结论。

1）股息率模型（机场、高速公路、电力、铁路运输、港如何看待金融板块的低估值？口）：当前稳定型行业股息率和十年国债收益率的差值约为2.33%，相比上月2.38%有所缩窄，估值钟摆开始回摆。

从绝对收益国盛证券角度来讲，当前是配置稳定型行业很好的时点。

风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效基本面量化思考（二）的风险。