平安证券-食品饮料行业2020年中期策略报告：把握疫后景气修复，长期视角看优质资产价值-200701

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行业展望：虽疫情导致收入增速&消费意愿均回落，但5月食饮需求已基本恢复平安证券正常，较好财富积累亦可保障未来需求平稳，行业有望延续5-10%较好增长。

同时，疫情加速行业洗牌、重塑消费习惯，食品饮料行业2020年中期策略报告行业酝酿结构性机会，看好传统龙头及相关新产业成长。

白酒2H20把握疫后景气修复或迎来补偿性消费潮，龙头有望抢抓消费红利，白酒长期消费升级趋势不改，继续看好高端、次高端成长性。

大众品因产品属性、消费场景不同而表现差异，主食类、肉制品等或得益于渠长期视角看优质资产价值道补库存而短期延续好增长，乳制品、调味品、保健品等动销有望逐季改善，龙头加速收割份额。

选平安证券股思路：1）景气度持续回升：疫情消退下行业需求快速恢复，且公司自身调整效果亦逐步显现，未来经营有望重回正轨，低预期下或实现估值修复，推荐汤臣倍健、伊利股份、养元饮品，建议关注洋河股份；2）龙头享估值溢价：消费升级&份额集中，龙头成长天花板仍高，领跑者护城河不断拓宽，业绩持续增长确定性高。

无风险利率低位&成长机会更稀缺的背景下，龙头估值仍具提升潜力，推荐五粮液、双汇发展、贵州茅台、海天味业；3）深耕优质赛道：更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成长机遇，优质赛道头部公司具备广阔成长潜力，建议以长期空间看待公司估值，推荐安食品饮料行业2020年中期策略报告琪酵母、绝味食品、桃李面包。

风险提示：宏观经济疲软的风险；业绩不达预期的风险；重大食品安全事件的把握疫后景气修复风险。