国海证券-福莱特-601865-事件点评：业绩超预期，看好玻璃龙头优质格局-200701

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事件：国海证券公司发布半年度业绩预告：公司发布半年度业绩预告，预计上半年实现净利润4.2亿至4.7亿元，同比增长61%至81%。

投资要点：业绩略超市场预期，主要原因福莱特为双玻进展较快，成本端出现下降。

公司扣非业绩上半年预计4.1至4.6亿，同比增长74%至60186595%。

根据公事件点评司的有效产能推算，根据行业情况，考虑双玻占比超过30%，我们预计二季度公司出货量较一季度环比增长5%-10%。

同时由于纯碱和重油价格今年出现大幅下降，薄玻璃毛利率较高，我们预计二季度毛利率仍维持30%-35%之业绩超预期间的较高水平。

多重因素使看好玻璃龙头优质格局得业绩超预期。

我们看国海证券好光伏玻璃长期的供需格局。

根福莱特据目前玻璃产能估算，我们预计玻璃可供的装机为130-140GW，考虑未来装机增长，预计玻璃将长期处于紧平衡状态。

同时，产能置换政策601865执行较严，将进一步限制玻璃产能释放，使优质产能进一步往龙头集中。

对于三四季度价事件点评格保持乐观。

三季度国内需求业绩超预期支撑主要来源于户用项目、特高压项目和部分平价项目，同时海外需求复苏。

四季看好玻璃龙头优质格局度随着国内竞价项目启动，预计单季度需求将超过40GW，对于玻璃价格将形成向上的支撑动力。

给予“买入”评级：预计公司2国海证券020-2022年将分别实现归母净利润9.1、13.6、17.3亿元，公司作为光伏玻璃龙头其优势显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新能源政策波动风险；下福莱特游需求低于预期；疫情影响超出预期；大盘系统性风险。