中泰证券-电力设备新能源行业研究-200701

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核心结论：（1）硅料价格底部，产业链库存迅速去化：当前价格除龙头企业之外，二线企业不挣钱，4-5月每月硅料进口只有7000吨，环比1Q下降30%，海外产能出现检修，当前公司单晶料没有任何库存，销售非常顺畅，行业大多数厂商产品都可以销售，硅料价格底部已过，涨价开启；（2）供给收缩周期，四季度旺季或现供需缺口，价格弹性大：硅料环节今明年没有产能释放，同时落后产能开始出清，进入供给收缩周期，如果4Q需求达到40GW以上，或现供需缺口，产业链价格或上涨15%-20%至70-75元/kg；（3）组件排产反馈需求较好：龙头组件企业均反馈四季度询单较旺，四季度需求可能超过40GW，年化160GW，成为历史需求第一季度，而短期关键的三季度，目前主流组件企业的排产都在80%以上；（4）投资建议：新冠疫情并没有影响行业需求本质驱动力以及竞争格局，当前行业估值中位数25倍（21年19倍），横纵向对比性价比较高，硅料涨价直接利好硅料环节（中泰证券通威股份、大全新能源）。

还推荐三条主线：1）竞争格局稳定，龙头优势明显电力设备新能源行业研究，长期成长性标的：硅片（隆基股份），胶膜（福斯特）；2）双面渗透率提升产业趋势下有望量利齐升的环节：玻璃（福莱特、亚玛顿、关注信义光能）；3）供需边际向好或者短期偏紧：电池（爱旭股份）。