平安证券-汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告：捕捉升级之变-200701

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2020二季度行业复苏起步，增量来自平安证券升级需求。

2020年是汽车产销汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告量第三年下滑，2020年1-5月汽车销量下滑23%、其中新能源车销量下滑39%、利润总额同比下滑33.5%。

在政策刺激和需求释放之下，5-6月需捕捉升级之变求复苏，渠道进入加库存阶段。

预计全年汽车销量同比下滑10%左右，增平安证券量来自升级需求。

乘汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告用车存量中演绎升级，集中度持续提升。

需求升级：首购比例下降明显，增购/捕捉升级之变复购占比提升带来更多元、更高端的消费需求。

供给升级：平台化造车平安证券实现更快的产品迭代、满足更个性化的需求，单车销量下移，爆款单品时代一去不返，日系、德系、优秀自主品牌沉淀用户不断增加。

政策升级：全面刺激政策不再，鼓励竞争，扩大开放，盘活存量，优化用车便汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告利，导向从提量到提质。

新能源车迈入市捕捉升级之变场化驱动阶段，高低两级需求率先释放。

真实C端需求以城市代步高性价比小型车和个平安证券性化高端车先行。

主机厂电动供应链的发展方向汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告指向更低成本、更长寿命、核心环节可控。

一线自捕捉升级之变主品牌期望借电动车的亮点打造转而赋能燃油车，同时整车品牌的打造依然是电车时代的重心。

平安证券整车升级催生供应链变化。

1）整车平台化促使零部件集成，传统的tier2配件企业有望从供应单汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告一部件发展为供应小总成。

2）电动化催生配件价值量变迁，更低成本控制力或有核心技术壁垒的配件企业捕捉升级之变具备长期竞争力。

3）智能化发展更理性，自主企平安证券业探索机遇，传统tier1企业优势依然明显，上游部件存在国产化替代机会。

4）国汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告六排放升级倍增配件空间，技术优势企业受益。

捕捉升级之变具备核心技术优势+优质重卡客户的企业受益程度更明显。

投资建议：维持行平安证券业“中性”评级。

整车方面推荐长城汽车、广汽汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告集团、上汽集团，关注吉利汽车。

零部件方面，强烈推荐星宇股份，推荐威捕捉升级之变孚高科、福耀玻璃、银轮股份，关注三花智控、德赛西威和伯特利。

建议关注平安证券日系及豪华品牌经销商，如中升控股（港股）、永达汽车（港股）。

汽车和汽车零部件行业2020年中期策略报告风险提示。

海外疫情仍存较大不确定性，复工复产捕捉升级之变存在反复，给汽车产业链带来断供风险；电动车自燃事件频发带来的消费者信任风险；全球疫情后蝴蝶效应或持续，影响民众收入水平及预期，尤其影响经济型汽车需求复苏。

出口收入占比高的企业中短平安证券期内盈利承压更明显。