国盛证券-轻工制造行业点评：2021年将禁止废纸进口，利好原材料布局完善龙头纸厂-200702

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事件：中国生态环境部新闻发言人刘友宾30日在北京表示，自国盛证券2021年起，中国全面禁止固体废物进口，生态环境部将不再受理和审批固体废物进口相关申请。

2017年7月，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案轻工制造行业点评》，提出2020年全面禁止洋垃圾入境，今年是禁止洋垃圾入境、推进固体废物进口管理制度改革的收官之年。

新修订的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》将自今年9月1日起施行，明确了对疑似固体废物的进口货物开展属性鉴别、非法入境固体废物的退运和处置等法律要求，并2021年将禁止废纸进口大幅提高了违法处罚力度，为进一步推动固体废物进口管理制度改革工作提供了法律保障。

禁废政策力度延续，预计明年国内可进口废利好原材料布局完善龙头纸厂纸量为零。

禁止进口固废政策从201国盛证券7年出台，到目前政策力度和方向并未改变，预计2021年国内企业将无法进口废纸。

2016年国内进口废纸审批额度共计3821万吨，2019年仅轻工制造行业点评为1075万吨，2020年审批量预计继续减半，2021年将为零。

国内废纸可能出现短缺，导2021年将禁止废纸进口致包装纸成本上升。

禁废政策出台之前，国内一半以利好原材料布局完善龙头纸厂上废纸原材料依赖进口。

外废质量好可用于生产高档包装纸，国废纤维质量差难以国盛证券满足部分产品要求。

外废中主要使用轻工制造行业点评的为美废，美国包装纸原材料多为木浆，因此纤维质量好，可用于生产较为高档包装纸。

国废主要来自国内包装纸，纤维经过反复多次使用后较差，难以满2021年将禁止废纸进口足部分高端成品纸生产要求。

禁废政策2017年出台，2利好原材料布局完善龙头纸厂016年及以前国内约40%的废纸需求由进口废纸满足。

禁废国盛证券政策出台后，2017~2019年外废使用比例持续下降，2019年外废在总的废纸使用中占比仅17.1%。

禁废轻工制造行业点评政策落地将利好已提前布局可替代原材料的企业。

太阳纸业研发多种替代废纸原材料，包括半化学浆50万吨于2018年投产、老挝的40万吨废纸浆于2019年投产、20万吨本色针叶浆于2020年投产，锁定公司包装纸62021年将禁止废纸进口0%的成本。

山鹰纸业2019年在东南亚开始以轻资产方式布局30万吨再生浆已投产，美国凤凰纸业12万吨再生浆和东南亚40万吨废纸浆预利好原材料布局完善龙头纸厂计2020年7月投产，预计2020年底再生浆总产能将达到150万吨，锁定公司接近25%左右原材料成本。

玖龙纸业美国37万吨制浆（再生浆21.5wt+木浆15.5wt）、马来西亚48万吨已于201国盛证券9年6月投产，在美国规划56万吨再生浆、20万吨木浆将于2021年底投产，公司制浆总产能将达到161万吨，锁定公司10%的成本。

理文造纸2020年马来西亚40轻工制造行业点评万吨废纸浆和缅甸40万吨湿浆可投入使用，锁定公司20%的成本。

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风险提示：疫情持利好原材料布局完善龙头纸厂续蔓延、需求修复不及预期、纸价波动、原材料价格波动、项目建设不及预期。