中泰国际-新股报告：渤海银行股份有限公司（9668.HK）-200630

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公司简介渤海银行是一家全中泰国际国性股份制商业银行，总行位于天津市。

拥有3新股报告3家一级分行（包括直属分行）、30家二级分行、127家支行、54家社区小微支行，并设立了香港代表处，网点总数达到245家。

网点平均资产总额为46亿元，平均贷款总额为29亿元，与全部渤海银行股份有限公司（9668.HK）全国性股份制上市商业银行相比分别位居第三及第二。

中泰观点全国性股中泰国际份制商业银行占整体中国银行行业份额近两成：目前中国有12家全国性股份制商业银行，按照总资产计算，市场份额约占17.9%。

与城市商业银行或其他地区性金融机构相比，全国性股份制商业银行可发挥其更大的资本基础、全国性销售网络新股报告及多样化的产品和服务以及先进的技术基础设施等优势。

截至2019年底，公司净利润同比增速达15.7%，加权平均净资产收益率达13渤海银行股份有限公司（9668.HK）.71%，与全部全国性股份制上市商业银行相比分别位居第一及第三。

经营业绩方面：2017至2019财年，公司营业收入分别为252.5亿元、232.1亿元、283.8亿元，其中净利息收入分别占总营业收入的67.4%、65.6%及80.7%；净利差分别为1.6%、1.46%及2.03%；净息差分别为1.77%、1.54%及2.21%；一级资本充足率分别为8.12%、8.61%及10.63%，符合监管机构要求，但低于同期商业银行平均水平；发放贷款和垫款总额（未计及应计利息）分别为4,649亿元、5,655亿元及7,081亿元；不良贷款分别为81亿元、104亿元及126亿元，而不良贷款率分别为1.74%、1.84%及1.78%；拨备覆盖率分别为185.89%、186.96%及187.73%；债券投资总额分别占总资产的12.4%、14.5%及15.0%；特殊目的载体投资（信托计划、资产管理计划、理财产品及基金）分别占总资产的29.2%、中泰国际15.7%及11.7%；小微企业贷款分别占贷款总额的30.0%、31.0%及26.0%；净利率分别为26.7%、30.5%、28.9%。

估值方面：按全球公开发售后的173新股报告.3亿股本计算，公司市值为823.2-863亿港元，低于港股同业平均水平。

19年公司市盈率约为9-9.4倍，市净率约为1.01-1.05倍，高于港渤海银行股份有限公司（9668.HK）股平均水平。

基石方面引入9家投资者，合中泰国际计认购5.2亿美元。

此次稳价人为建银国际，近一年共计7个项目，首日表现2涨3跌2平，我们统计过近一年银新股报告行的新股首日均无上涨，综上所述给予其57分，评级为“不申购”。

风险提示渤海银行股份有限公司（9668.HK）：：（1）市场竞争风险、（2）疫情加剧拖累经济下行造成资产质量恶化、（3）净息差收窄、资本充足率持续承压等。