浙商证券-汽车整车行业特斯拉点评报告：新物种来势汹汹，2Q20交付有望超预期-200701

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　　报告导读
　　根据EVSalse数据，5月特斯拉Model 3销量2.1万辆，环比+77%；国产Model 3销量1.1万辆，环比+205%。
　　投资要点
　　2Q20交付量有望超市场预期
　　目前中国产能供不应求，按每月1.1-1.2万产能，结合4-5月进口零部件受疫情影响因素，预估Q2交付量超3万辆。弗里蒙特工厂3.24-5.18停产，重启后有产能爬坡阶段，也处于供不应求状态，预计交付3.5万辆。此外仍有2.5万辆可交付库存，预计2Q20交付量有望超过9万辆，超市场预期7-8万辆。
　　国产特斯拉进度将持续超预期
　　5月20日首批国产长续航Model 3交付，比预期提前1月。6月，工信部目录中磷酸铁锂版Model 3，NEDC达468km，售价有望在25万以内。此外预计1Q21交付的Model Y有望提前，建厂到交付周期比Model 3更短。以上信息表明特斯拉国产进程加速，有望缩短达到最终50万辆设计年产能的周期。
　　电动车新物种，催生产业链变革
　　特斯拉随着Model 3和Model Y量产，全球销量持续突破前高，推动特斯拉市值超越丰田，主要包含了以下预期：1）特斯拉产品代表汽车未来发展方向，有望凭借自动驾驶、电池管理、电子电气架构、软件系统等产品力+品牌力拓展用户边界，形成更高销量；2）皮卡Cybertruck预计2021年交付，目前订单已超65万，在北美市场有望持续热销；3）电动重卡Semi、超跑Roadster等为特斯拉未来持续推出新车型提供想象力。
　　投资建议
　　特斯拉代表未来汽车发展方向，品牌力强，且持续推出新车型，全球产销量有望持续高增长，利好特斯拉产业链零部件企业。重点推荐已取得特斯拉热管理定点的【银轮股份】、轻量化+NVH供应商【拓普集团】，建议关注【新泉股份】、【华域汽车】、【均胜电子】。
　　风险提示
　　特斯拉需求不及预期；全球疫情防控不及预期。