国金证券-雅本化学-300261-短期停产影响业绩，基地复产逐步走向正轨-200702

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事件公司发布2020年半年度业绩预告，上半年国金证券公司归属于上市公司股东净利润8900万元-9100万元，同比增长1201.85%-1231.11%。

分析雅本化学业绩短期受到停产影响，基地复产有望逐步走入正轨。

二季度公司实现归母净利润3232-3432万元，环比下行，主要受到如东基地停产整改影响，公司如东基地为最大的生产基地，自去年复工以来一直持续生产，今年5月18日公司经过整改于6月24日恢复生产，一个多月的停产使得公司环比下行，二季度非经常性损益300261大约为-1300万元。

随着公司的如东基地整改结束短期停产影响业绩后逐步复产，公司的经营将逐步回归正轨，公司也将原定于三季度的检修提前，最大限度保证下半年基地高效平稳运行。

同时公司的盐城基地正在申请复产，预期将于下半年开启生产，届时公司的生产节奏将逐步恢复正轨，借助如东基地的技改和盐城基地复产逐步走向正轨基地的项目放量，以及合作基地的协同生产，有望迅速带动公司业绩提升，加深同下游客户的合作。

农国金证券药、医药双向发力，持续推进公司业绩稳步提升。

在农药领域，公司仍在持续推进管道内产品放量生产，借助外协基地的布局和盐城基地的项目规划，公司有望持续推进同下游客户合作的产品放量，在现有大品种产品稳步供给的基础上，进一步丰富公司规模化的产品布局；同时在医药领域，公司对原有的医药中间体产品进行技术雅本化学改进，同时不断研发培育新的产品像BAZI、CABP、TFPC等中间体，通过上虞基地的项目的滚动建设实现产量的放大生产，新旧产品结合，不断夯实公司的医药业务的发展基础，同时公司凭借在生物酶领域的良好基础，逐步实现酶产品产业链的延伸拓展和产品规模的进一步提升，从而加速医药业务的发展进程。

投资建议二季度公司受到短暂停产的影响，通过检修时间的调整，公司有望通过下半年的高效运行最300261大限度的保证公司全年的业绩提升，同时伴随其他基地生产恢复，公司的生产节奏有望逐步恢复，农药、医药双板块持续发展，预测2020~2022年公司EPS分别为0.23/0.26/0.33元，对应PE分别为26/23/18倍，维持“买入”评级。

风险提示海外政策变动风险；合作进程不达预期风险；新建项目进度不达预期风险，海外疫情影响公司短期停产影响业绩医药及农药订单风险；汇率变动风险。