亿翰智库-佳兆业-1638.HK-着力城市运营，佳兆业是否把握了城市更新先发优势？-200628

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核心观点：作为城市更新领域的先行者，佳兆业风头无两，1999年进入城市更新领域，已拥有20余年城市更新操作经验，年均转化100亿翰智库万平米旧改土储，平均项目周期5年，在行业内处于领先优势。

虽然城市更新项目利润率较高，但相比招拍挂项目而言，其运作周期较长，期间占用资金量和时间成本较高，而佳兆业在融资端融资优势不明显，融资成本相对较高，建议适当增加相对能够快速周转的项目提高发展速度，全方位开拓融资渠佳兆业道，最大化降低融资成本。

存量时代背景下，进入城市1638.HK更新领域为必然之选，循序渐进式做好长期化准备也是为必需。

但在融资趋紧，销售增长放缓的行业环境下，大力度参与城市着力城市运营更新项目或非明智之选。

特别是对一些规模尚未佳兆业是否把握了城市更新先发优势？达到一定高度的企业，不建议将过多精力投入城市更新领域，当务之急应将资源投入至非城市更新类的可更快实现变现的项目上，追求一定规模目标，聚集资源，降低融资难度，为可持续发展蓄力。