华西证券-平治信息-300571-收购光模块资产，阅读+通信驱动高增长-200702

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1、事件：收购武汉飞沃，通讯板块产品线逐渐丰富公司拟不华西证券超过3亿收购武汉飞沃100%股权，助力5G通信市场布局。

2、通信板块平治信息实力不断增强，飞沃及兆能密集中标运营商集采：运营商集中采购光模块，武汉飞沃等供应商进入市场新机遇，武汉飞沃多次中标运营商集采，其产品技术能力获得运营商验证。

深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信300571市场，为公司寻找新的利润增长点，公司在5G通信市场领域持续发力WiFi6、5G小基站、光模块等市场。

3、内容拓展边界，渠道持续收购光模块资产夯实，传媒板块盈利能力强：内容上，公司以移动阅读为核心，通过IP衍生品开发等方式，构建泛娱乐新生态，推出相关影视文化、动漫等关联产品渠道上，加大自有渠道（百足模式）、自媒体渠道（CPS模式）开拓。

公司传媒板块毛利率及盈利持续提升，是公司重要业绩阅读 通信驱动高增长来源。

4、引入国企股东，优化资本结构，增强产业协同：浙江文投通过参与公开发行为公司提供资金支持，可以优化公司资本结构以及调动其文化产业上下游资源，充分发挥与公司业务发展的协同效应，推动华西证券公司的长期健康稳定发展。

5、业绩预测及投资建议考虑到并购因素影响，预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.24亿元和3.8亿元，对应PE分别为21倍、18.3倍和15.6倍，首次覆盖，给予“增平治信息持”评级。

6、风险提示深圳兆能产品及服务300571竞争门槛较低，客户依赖运营商，毛利有下滑风险；传媒IP领域头部化，公司长期内容投入较高，拖累整体业绩。