招商期货-纸浆2020年中期投资策略：疫情难去双刃剑，供应虽稳难言紧-200623

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纸浆期货自2018年11月上市以来，除了上市初期那段近千点振招商期货幅引起市场广泛关注外，始终不温不火。

这和整纸浆2020年中期投资策略个行业结构与习惯相关。

首先，大型纸厂习惯长协定价，对于期货定价抱有怀疑之心，其次，海外浆厂代理为维持定价权，也不太愿意让价格太过透明，低迷的市场波动率也令众多散户投资者远离，使得纸浆期货市场关注度疫情难去双刃剑不高。

不过，随着时间的推供应虽稳难言紧移，市场矛盾逐步累积。

尤其是2招商期货020年初的新冠疫情，给死水一潭的市场带入了新的变量。

疫情初期，纸浆期货表现纸浆2020年中期投资策略强劲，成为少数几个在春节长假后没有下跌，反而反弹的期货品种。

随后，纸疫情难去双刃剑浆期货也没有随其他工业品反弹，维持区间震荡。

进入4月，又是纸浆期货与供应虽稳难言紧其他工业品背离，多次尝试4400的下方支撑。

当前，市场纠结于到底是加拿大高成本浆厂减产招商期货导致的供应减少还是全球新冠疫情下的需求不足。

海外浆厂2021年前没有大规纸浆2020年中期投资策略模投产。

从已知数据看，海外在2021年都没有大型浆厂停疫情难去双刃剑产，反而在疫情影响以及成本因素下出现了多例停产。

不过随供应虽稳难言紧着美元大幅升值，汇率因素利于加拿大企业降低成本。

北欧招商期货低成本浆厂扩大对华出口，抢夺高成本浆厂市场。

瑞典、芬兰对华出口针纸浆2020年中期投资策略叶浆同比大增，使得在海外停产背景下，中国针叶浆进口不减反增。

疫情难去双刃剑国内需求不济，纸厂倒逼浆厂降价。

3供应虽稳难言紧月在高利润背景下，纸厂开工率高位，导致库存累计，被迫停机减产去库，倒逼浆厂浆价。

整个造纸行业，在需招商期货求不佳的情况下，下游纸厂利润压缩，上游浆厂维持高利润的结构并不健康，需要浆厂进一步让利。

2020年投资机会纸浆2020年中期投资策略展望。

疫情还是最大的不确定性，但是考虑到疫情对于供应端疫情难去双刃剑影响更大，我们认为大逻辑上还是逢高沽空为宜。