平安证券-建材建筑行业2020年中期策略报告：行业加速整合，龙头强者恒强-200702

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经济：受今年1月新平安证券冠疫情爆发影响，一季度投资大幅下滑，3月以来国内逐步复工复产，财政发力支撑基建投资快速修复，二季度地产销售改善显著，但制造业维持低迷。

2H20地产竣工高峰将有效建材建筑行业2020年中期策略报告支撑地产投资。

专项债发行也将推动基建投资继续回升，需关注地方政府债行业加速整合务叠加财政收入下滑对基建投资上升空间的制约。

建材：因下游工程赶工，4月以来水泥、混凝土外加剂、防水材料等建材销量大幅增长，2Q20龙头强者恒强全国水泥平均出货率高于去年旺季水平；其次，疫情加快小企业退出，龙头企业市占率加速提升，行业进入加速整合阶段。

我们认为2H20下游基建和地产投资将继续回升，行业集中度加速上升，建材行业景气度平安证券持续向好。

建筑：随着国内全面复工复建材建筑行业2020年中期策略报告产，5月基建中标额明显回升，八大建筑央企市占率加速提升。

由于环保趋严和劳动力紧缺，政府大力推广装配式建筑，行业渗透率快速提升，2016-2019年我国装配式建筑新开工面积3年复合增速5行业加速整合4%，预计2021年装配式建筑市场规模将突破1万亿元。

投资建议：看好业绩确定性强且估值较低的龙头企业，1）北新建材：石膏板龙头，国内市占率60%，19年以来大力拓展防水材料业务，将为公司带来新龙头强者恒强的业绩增长点；2）垒知集团：混凝土外加剂龙头，疫情加快小企业加速退出，未来三年业绩复合增速25%以上。

建议关注东方雨虹（防水材料龙头）、华新水泥（华中水泥龙头）、中国建筑（央企建筑龙头）、葛洲坝（央企建筑龙头）、亚厦股份（装配式装修龙头）、鸿路钢构（装配式钢结构平安证券龙头）、精工钢构（装配式钢结构龙头）。

风险提示：1）新冠疫情的发展演变超出市场预期，建材建筑行业2020年中期策略报告导致下游地产和基建停工；2）因经济下行导致环保政策放松，小企业出清放缓；3）上游原材料价格大幅上涨风险；4）地方债务问题以及财政收入下滑超预期，影响财政政策发力。