安信证券-后疫情时代的经济与市场-200702

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2020年初的新冠疫情对经济安信证券活动产生了广泛的复杂影响。

在短期内，由于对感染风险的担忧，线下的交易活动受到很强的抑制，经济剧烈下滑；随着感染风险后疫情时代的经济与市场的缓和，经济明显反弹；标的金额更大的商品，交易活动的反弹更早，也更充分；投资活动比消费活动的反弹更强劲。

由于中国对疫情成功和相对彻底的控制，从数据上看，安信证券到2020年5月份的时候，在线下商品交易活动中，公众对感染风险的担忧已经很小，投资和商品消费也得到了比较充分的恢复。

需要承认的是，相对于大多数商品交易活动，在部分服务业的后疫情时代的经济与市场交易过程中，例如航空、旅游、酒店、餐饮、电影娱乐等，其潜在的感染风险明显更大、也更不可控，因此公众和政府对这类交易仍然高度警惕，这些行业的恢复明显更慢。

随着感染风险对经济影响的大幅度下降，疫情导致或诱发的一安信证券些结构性因素的影响开始显现出来。

这些结构性因素至少包括：疫情在进一步加快商品销售线上化的同时，可能正在促进和加速后疫情时代的经济与市场商务社交和办公活动的线上化，并造成线下相关产业的产能去化压力；由于中小企业和中低收入群体的脆弱性，其在疫情期间遭受了更大的、影响更持久的冲击，在经济恢复过程中其经营活动和收入的恢复比较缓慢；疫情似乎放大了国际关系中此前已有的裂缝，加速了本来就在酝酿的长期增长趋势的演化，并对企业的投资行为形成进一步抑制。

疫情的影响和政府的应对交织在一起，安信证券似乎形成了这样的宏观经济环境，即“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”，这无疑有利于资本市场的交易和投资活动，并酝酿着资产泡沫化的风险。

后疫情时代的经济与市场风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险。