中信证券-北摩高科-002985-投资价值分析报告：刹车制动核心供应商，双轮驱动前景广阔-200702

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公司是我国军用航空制动的核心供中信证券应商，主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘。

受益于我军“补偿式”发展，老旧装备更北摩高科新换代、新型号加速列装料将为公司提供快速发展机遇。

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刹车双轮驱动前景广阔制动领域核心供应商。

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受益于下游军用和民用002985市场的双重拉动，公司近5年业绩实现快速增长，营业收入复合增速达21.50%，归母净利润复合增速达72.94%。

同时由于公司交付产品结构不断优化，管理水平持续提升，近三投资价值分析报告年整体毛利率、净利率、ROE均呈上升趋势。

军机更新换代刹车制动核心供应商+民航快速发展，万亿市场待释放。

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预计未来15年，我国军用飞机增量市场空间超万亿；同时民用市场的发展潜力也将逐渐释放，我国民航业仍处于快速发展通道，海外民机转包业务持续增长，国产A320、C919等机型也将提供国产替代空间，进而为公司提供新北摩高科的业绩弹性。

002985多重逻辑驱动，公司进入黄金发展期。

公司刹车制动产品具有耗材特性，我国实战化训练的持续推进，将加大对刹车产投资价值分析报告品的损耗，进而为公司提供长期需求空间。

同时公司正通过募投项目实现从零部件供应商向分系统制造刹车制动核心供应商商的升级，以进一步提升在着陆全系统领域的竞争力。

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参考可比公司，同时综合考虑公司的产业地位及所处行业的巨大需002985求空间，给予公司20年65倍PE，对应目标市值约207亿元，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价138.07元。