光大证券-光大金工A股配置月报：盈利驱动市场上行，关注可选消费、非银-200702

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宏观经济：经济复苏驱动市场上行过去一个月，国内经济复苏情况较好光大证券，消费端需求持续回升，A股整体同步上涨，市场驱动力由货币驱动逐渐转向盈利驱动。

同时，随着利率上升、流动性边际光大金工A股配置月报有所收紧，而金融机构1.5万亿的让利目标对银行板块形成较大压力，市场对后续经济复苏能否兑现到企业盈利较为关注。

整体宏观环境对权益市场盈利驱动市场上行相比债券更为有利，但全球疫情出现二次反弹，不确定性仍然较强。

同时海外多国下调经济预期、疫情影响下经济复苏受阻，美欧贸易摩擦的出现又使得全球环境较为紧张，黄关注可选消费、非银金资产长期的避险价值同样值得关注。

7月配置观点：看好权益市场，关注可选消费、非银金融当前经济复苏带动市场光大证券情绪升温，整体看好权益市场走势。

可选消费板块估值已处于历史高位，光大金工A股配置月报但整体呈现高景气度特征、业绩确定性较高，仍可能对该风格有一定支撑。

但往后看，低估值的金盈利驱动市场上行融板块开始具备明显的配置价值，其中银行板块受到的政策影响尚未消散，当前建议更多关注非银金融。

行业比较：可选消费、TMT板块景气度较高可选消费景气度最高，但关注可选消费、非银估值已处于历史高位。

金融板块中银行估值虽已处于底部区间，但盈利预期仍较低，需耐光大证券心等待拐点出现；非银同样进入低估值区间，具有战略性配置价值。

周期板块中，电光大金工A股配置月报新估值处于历史低位，可适当进行布局。

行业轮动：推荐非银、食盈利驱动市场上行品饮料、消费者服务、农林牧渔ADC模型：6月跑赢全行业等权基准0.39个百分点。

7月持仓：汽车、非银行金融、食品饮料、综合关注可选消费、非银金融。

动量增强模型：6光大证券月跑赢全行业等权基准5.28个百分点。

7月光大金工A股配置月报持仓：消费者服务、农林牧渔、计算机、机械。

盈利驱动市场上行择时与风格：市场情绪升温，看好后续市场走势6月成交量有所放量、市场参与者情绪出现大幅波动，但整体情绪升温。

从RSRS指标来看当前整体观点，上证50关注可选消费、非银、沪深300、中证500、创业板指持看多观点，仅上证综指持谨慎看空意见。

风险提示：房价过快上涨带来货币政策收紧压力；疫情扩散引发经济超预期下行；进行行业配置需紧惕各行业特有风险；量化模型基于历史数光大证券据构建，存在失效的风险。