华金证券-通信行业：拥抱“5G+云”新基建-200701

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投资要点◆以新基建的确定性，面对华金证券外部的不确定性。

疫情给经济造成冲击，实体清单还在升级，外部环通信行业境呈现不确定性。

新基建成为稳经济和产业转型与科技发展的重要路径，政策支持力度不断提升，重要性和确定性不断拥抱“5G+云”新基建加强，为未来几年科技产业的主线。

通信是新基建的重要方向，5G与云计算基华金证券础设施持续受益。

一方面，招标落地格局集中，5G提速正当时；另一方面，复苏与升级驱动，云通信行业计算基础设施迎来大年。

因此，5G和云计算基础设施，成为下拥抱“5G+云”新基建半年最确定的投资主线。

◆招标华金证券落地格局集中，5G提速正当时。

2020年三大运营商总资本开支计划为3348亿元通信行业，同比增长11.65%，资本开支加速向上。

除了规模，运营商资本开支结构也有较大变化，5G和无线网投资在资本开支指引占比中均拥抱“5G+云”新基建超过50%，二者成为全年投资重中之重，给出较明确指引的方向。

从节奏看，海外5G建设节奏受到影响，但网络需求迫在眉睫，影响将逐渐减弱；国内率先复产，华金证券全年建站有望超70万，6月后加速交付建设提速。

从格局看，全球市场中，中国企业国际竞争优势还在提升，国内招标结果显示，中兴华为取得了通信行业绝对份额。

从发展看，5G发牌拥抱“5G+云”新基建一周进展积极，静待应用侧景气度提升。

◆复苏与升级驱动，云计算基础设华金证券施迎来大年。

随着5G网络逐步发展，流量加速爆发，云计算继续高歌猛进，向巨头集中，云基建需求向好；海内外云通信行业巨头Capex上行，国内更具增长弹性，云厂商投资回升，上游服务器与芯片出货量与营收显示行业已走出向上拐点，流量基建拐点到来；国内REITs新政及能耗指标的支持，推动云基础设施发展。

随着三重力量共振，云计算拥抱“5G+云”新基建基础建设板块将迎来大年，逐步兑现业绩。

◆5G+流量驱动华金证券下的新基建投资机会分析：新基建的重要性和确定性不断强化，伴随5G建设的快速推进，流量爆发趋势显现，云计算市场需求激增，云厂商资本开支回暖，5G与云计算基础设施持续受益，带来上游投资机会。

我们预计以PCB、光模块、IDC、铁塔租赁为核心的云计算基础建设子板块将持通信行业续迎来高景气度。

◆投资建议：站在当前时点，我们认为面临外拥抱“5G+云”新基建部的不确定性，新基建是最为确定的主线。

通信是新基建的重要方向，5G与云计算华金证券基础设施持续受益。

因此，通信行业下半年投资机会建议围绕5G和云计算基础设施带来的上游基础建设领域展开。

拥抱“5G+云”新基建我们认为以PCB、光模块、IDC、铁塔租赁的5G和云计算基础设施产业链将迎来大年，格局也向行业龙头倾斜。

基于上述的投资逻辑华金证券，我们重点推荐投资标的为深南电路（002916.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300602.SZ）、光环新网（300383.SZ）、中国铁塔（0788.HK）。

其他建议关注标的为：生益科技（600183.SH）、光迅科技（002281.SZ）、飞荣达（300602.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、星网通信行业锐捷（002396.SZ）等。

◆风险提示：宏观层面：1）全球疫情进一步失控；2）中美贸易战持续加剧；3）美国出口管制范围进一步扩大；4）国内宏观经济发展拥抱“5G+云”新基建不确定性。

产业层面：1）运营商经营压力增大投资不及预期；2）5G商用落地推迟，运营商共建共享带来资本开支降低；3）5G新技术方案采用不及预期；4）5G产业链产品价格下降；5）一线城市IDC能耗指标进一步收紧；5）产业链国产替代不及预期风险；6）数据中心400G光模块应华金证券用不及预期。