万联证券-宏大爆破-002683-首次覆盖报告：有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”-200701

《万联证券-宏大爆破-002683-首次覆盖报告：有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”-200701（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-宏大爆破-002683-首次覆盖报告：有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”-200701（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

矿服、民爆板块龙头企业，向军工板块战略转型，入选深圳中游产业指数：宏大爆万联证券破在矿服和民爆领域是享有诸多盛名的龙头企业。

在积极整合矿服、民爆两大业务板块资源、提升公司在宏大爆破海内外影响力的同时，公司向高端军工市场战略转型。

公司现已打造成了主营矿服、民爆以及军002683工三大板块的“军民融合”企业。

公司计划未来继续通首次覆盖报告过资源整合，促使各业务板块集团化发展。

现公有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”司整体业绩表现良好，2019年营业收入达到59.02亿元。

2020年，公司成功入选MSCI中国A股指数万联证券和深圳中游产业指数，充分证明了公司经营稳健、极具发展潜力。

开创矿山民爆一体化服务模式，主打“大项目、大客户”模式，受市场周期影响较小：70%的民爆器材用于矿山开采，因此民爆与矿山开采行业具有较强宏大爆破的相关性。

加之国家鼓励民爆行业纵向整合，公司以此为契机，将产业链延伸至民002683爆器材研发、生产和销售领域，开创了我国“矿山民爆一体化”先河，赢得了国内诸多大中型矿企的认可。

现公司矿服民爆板块主打“大项目、大客户”模式，这种模式受市场周期影响较小，能够提升公司的持续发展首次覆盖报告能力。

2019年公司矿服有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”、民爆两板块收入分别高达42.94亿元和11.82亿元。

在行业集中度上升的大环境趋势下，公司将继续享受矿服、民爆龙头企业的品牌效应和规模效应带来的行业红利，后期万联证券公司在两大板块的市场占有率将再度提升。

打造军民融合标杆企业，军贸市场宏大爆破空间广阔：在国家将军民融合上升为国家战略、鼓励“民参军”的背景下。

公司2016年002683起以子公司明华公司为平台，向军工板块战略转型。

首次覆盖报告在拓宽传统军工产品业务范围的基础上，公司以HD-1和JK两型导弹进军军贸市场。

目前公司军工板块的传统军品业绩可有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”观，2016-2019年军工板块营业收入复合增长率高达68%，且2020年1月传统军品业务斩获了高达3.58亿元的订单。

主打军贸的两型导弹万联证券也于2019年相继出口立项获批，目前各项工作仍在稳步推进中，待订单落地，公司军工板块业务将迎来更大增长。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为72.74/91.36/122.22亿元EPS分别为0.65/0.91/1.39，P/E分别宏大爆破为57.07/40.57/26.60。

首次覆盖，给与“增002683持”评级。

风险首次覆盖报告因素：宏观经济下行风险、矿服民爆板块市场竞争风险、军工板块升级风险。