华金证券-国防军工行业中期策略：配置优质军工资产正当时-200630

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◆20华金证券20上半年申万国防军工指数涨幅5.8%。

申万军工指数涨幅国防军工行业中期策略高于沪深300指数4.2个百分点，在28个一级行业指数中排第13位。

航天装备指数上涨了22%、航空装备指数上涨11%、兵器装配置优质军工资产正当时备指数上涨9%、船舶装备指数下跌-18%。

◆国华金证券防军工整体受疫情影响较小，依然处于景气周期中。

军工2020年1季度实现收入727亿元，同比下降2%，国防军工行业中期策略扣非净利润10.8亿元，同比增长169%。

从经营数据来看，军工行业在202配置优质军工资产正当时0年1季度的经营情况受疫情影响较小，核心资产主业经营情况继续在景气周期中。

◆具备新型号、新订单、新产业方向的华金证券细分赛道景气度更高。

航空主机厂、碳纤维新材料、军工国防军工行业中期策略电子、商业航天是2020年上半年表现较好的方向。

航空主机厂和碳纤配置优质军工资产正当时维新材料的收入和利润持续增长，良好的基本面给投资者提供了良好的投资机会。

军工电子受益于新型号的服役，以及自主可控领域的发华金证券展空间。

商业航天的新叙国防军工行业中期策略事提升航天板块的估值。

◆不断增长的国防开配置优质军工资产正当时支是军工行业景气度的保障。

2020年中国国防开华金证券支预算为12,680亿元，依然保持6.6%的增速。

尽管国防军工行业中期策略增速低于2019年的7.5%，但在2020年新冠疫情冲击的影响下，中央依然保证了国防开支有足够比例的增长。

这表明中央清楚的认识到，为应对未来一段时间困难的局面，解配置优质军工资产正当时放军必须保持足够的威慑力。

我们认为，这就是底线思维的华金证券具体表现。

◆ARJ21国防军工行业中期策略交付加速，国产客机渐行渐近。

2020年6月28日，ARJ21支线客机交配置优质军工资产正当时付三大航，国产客机进入国际主流航空公司机队。

伴随ARJ-21华金证券商业运营机队规模不断扩大，以及C919在2021年实现首架交付的概率越来越大，产值上万亿的国产客机产业链将越来越被资本市场重视。

◆业绩有保障、估值在低位、近期有催化，2020下半年配置优国防军工行业中期策略质军工正当时。

2020年由于疫情的影响，美配置优质军工资产正当时国加快了遏制中国的步伐。

中国周边潜在热点地华金证券区爆发局部冲突的风险在上升。

为阻止潜在国防军工行业中期策略对手的冒险，解放军将继续加大先进武器装备研制。

增长的国防开支是行业景气的配置优质军工资产正当时保证。

与此同时，经过5年的调整，军工板块华金证券估值水平也在历史低位。

再考虑大飞机和珠国防军工行业中期策略海航展的催化因素，从当前时间点看，正是布局优质军工的时机。

◆维持行业评级“领先大市-配置优质军工资产正当时A”。

建议投资者重点关注优质核心军工资产：中航飞机（000768）、洪都航空（600316）、中航沈飞（6007华金证券60）、光威复材（300699）、航天宏图（688066）。

风险提示：1、新型号研制发生黑天鹅事件，出现延迟；2、新国防军工行业中期策略订单交付低于预期；3、美国对C919发动机实施禁运。