中诚信国际-6月地方政府与城投行业运行分析：地方债发行规模大幅回落，中短期限收益率回升明显-200702

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主要观点政策及热点事件6月，抗疫特别国债启动发行，发行方式采用公开发行方式、预计将于7月底发行完毕，本次特别国债明确建立特殊转移支付机制直达市县层级，在注重医疗卫生领域补短板的同时，也纳中诚信国际入了难以实现商业化的一些补短板项目，积极做好防疫情与稳增长的平衡。

此外，6月下旬，国家发改委拟推出县城新型城镇化建设专项企业债新品6月地方政府与城投行业运行分析种，或对区县级城投形成一定利好。

地方债发行规模大幅回落7月1日，国常会提出在今年新增专项债限额内，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式补充中小银行资本金，或将有助于中小银行走出资本金不足的困境、提高对中小微企业的金融支持力度。

防风险方面，云南国资委中短期限收益率回升明显发布通知，要求所有高于6.5%的利率、特别是大于7%的债务必须进行置换，同时对信托、资管类产品也进行置换，或将一定程度上降低云南省城投企业融资成本、对债务风险形成一定缓释。

地方财政政策方面，各地财政厅积极出台稳增长、防疫情政策，助力中诚信国际复产复工。

一级市场：地方债、城投债发行规模一降一升，发行利率均回升发行规模：地方债发行规模回落，城投债发行规模小幅回升、向中高级6月地方政府与城投行业运行分析别倾斜。

6月地方债发行规模较5月高峰回落地方债发行规模大幅回落明显，共发行地方债61只，发行规模回落1.02万亿元至2866.78亿元，净融资额回落1.22万亿元至-491.86亿元。

期限方面，地方债发行期限中短期限收益率回升明显有所缩短。

中诚信国际区域分布方面，涉及的区域共有18个，湖北发行数量居于首位。

债券类型以再6月地方政府与城投行业运行分析融资债券为主，新增债发行回落明显。

城投债共发行406只，发行规模较上月回升633.23亿元至3215.97亿元，净融资额回升589.8地方债发行规模大幅回落0亿元至1367.74亿元。

城投债发行期限较上月有所缩短，发中短期限收益率回升明显行主体以AA+、AAA级居多，延续向中高级别倾斜。

江苏发行城投债券数量居中诚信国际首，共有35家城投债券取消发行。

发行6月地方政府与城投行业运行分析成本：地方债发行利率整体回升，城投债发行利率整体上行、发利差多数收窄。

地方债各期限发行利率均回升，发行利差涨跌不一，一般债、专项债发行利地方债发行规模大幅回落率均回升，利差小幅收窄。

城投债发行利率整体上行、发行利差中短期限收益率回升明显多数收窄，超7成省份发行利率较5月上行。

二级市场：地方债与城投债交易规模回升，收益率整体回升交易规模：地方债、城投债交易规模中诚信国际回升。

地方债交易规模共计1.56万亿6月地方政府与城投行业运行分析元，环比增长2.12%，同比增长84.39%。

城投债现券交易规模8407.30亿元，环比增长1地方债发行规模大幅回落0.27%，同比增长32.89%，在信用债交易规模中占比为29.65%，较上月回升1个百分点。

收益率走势：地方债、城投债收益率均回升，中短中短期限收益率回升明显端回升幅度较大。

地方债收益率整体回升，1-5年期限收益率回升幅度中诚信国际最大，平均回升43.56BP。

城投债收益率整体回升，1年6月地方政府与城投行业运行分析以下期限收益率回升幅度最大，平均回升幅度为58.21BP。

此外，3年、7年期城投债交易利差较5月有所收窄，5年期地方债发行规模大幅回落城投债交易利差小幅走阔。

异常交易方面，共有52个城投主体债券成交中短期限收益率回升明显价格较估值偏离较大。

有13只债券成交价格偏离度中诚信国际超10%，涉及发行人区域分别为吉林、青海、云南及内蒙。

城投信用分析：48家城投企业上调主体债项级别，2家城投企业被列入评级观察名单，3家城投企业展望调整为负面，贵州再现城投非标违约事件地方债及城投债到期分析地方债年内剩余到期规模1.44万亿元，平均每月到期规模约为2400.58亿元，11月面临到期高峰、到6月地方政府与城投行业运行分析期规模超过3500亿元。

城投债年内还余1.56万亿元未到期，平均每月到期规模约为2607.90亿元，7月后每月到期规地方债发行规模大幅回落模均超过2000亿元，需持续关注下半年城投债集中到期风险。