中泰证券-电力设备新能源行业特斯拉专题（二）：立体化的视角下，特斯拉供应链选股策略探讨-200703

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在年初《重塑的力中泰证券量》报告中，我们指出特斯拉对零部件公司估值和业绩重塑的投资机会。

我们认为，随着估值重塑完成电力设备新能源行业特斯拉专题（二）和业绩预期逐步兑现，特斯拉供应链的投资已经逐步进入到阿尔法阶段。

在特斯拉降BOM成立体化的视角下本以及技术迭代加速的大背景下，投资者需要挑选优质赛道上的优质标的。

我们开创性使用三维分析法，全面分析特斯拉供应链上赛道的长宽高（长度：行业的生命周期；宽度：单车价值量；高度：竞争壁垒），从更特斯拉供应链选股策略探讨加长期和立体的视角，审视各赛道和标的的投资价值。

我们部分结论如下：（1）电池供应链是弹性中泰证券最大的赛道。

电池技术迭代快，长期看部分环节有一定赛道长电力设备新能源行业特斯拉专题（二）度风险。

从产业链看，由于研发由电池厂主导，技术迭代立体化的视角下风险小；（2）轻量化赛道预期差大。

目特斯拉供应链选股策略探讨前市场认为轻量化壁垒不高，在特斯拉BOM降成本压力下，中期看有利润率大幅下杀风险。

我们认为，轻量化未来中泰证券有两大赛道（底盘件、中小件）的公司具备长期投资机会；（3）热管理和高压电系统是确定性最强的赛道。

热管理和高压电赛道的特点是几乎没有技术迭代风险，在高压化趋势下，赛道的宽度也会增加、竞争壁垒越来越高；（4）执行器赛电力设备新能源行业特斯拉专题（二）道迎来重大国产化机遇。

和IG立体化的视角下BT类似，执行器是一个壁垒高、国产化率极低的领域。

市场基本特斯拉供应链选股策略探讨被天合、博世等占据。

资本市场对执行器国产化的预期较悲观，我们认为，由于技术迭代加速，执行器首迎国产替代战略机遇期；（5）传感器：摄像头格局比较清晰，中泰证券毫米波国产化刚起步。

长期看，在CC架构出现后，传感器会作为冗余系统继续存在，赛电力设备新能源行业特斯拉专题（二）道长度足够长。

风险提示国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动；相关供应链公司长期竞争风险，导致在特斯拉中份额发生不利变化；特斯拉销量不及立体化的视角下预期，新车型推出时间和订单低于预期；特斯拉供应链潜在标的属于分析师个人判断，以公司公告为准。