中原证券-行业景气度月报：继续处于疫后恢复中，短线景气度向上中游轮动-200703

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投资要点:疫后景气度持续修复中，猪肉价格反弹6月行业景气度继续环比修复，布伦特原油价格一个月内上涨20.8%至41.85美元/桶，WTI原油价格上涨10.7%至39.27美元/桶，库欣库存较上月下跌11.4%，供需关系继续修复；煤炭中原证券、有色金属等价格均以上行为主，钢价保持稳定，化工产品价格总体上行，但纯碱价格环比回落。

6月6大发电集团日均耗煤量和库存双双上升，秦皇岛港煤炭库存环比上涨2.5%；化工产品产量和库存以上升为主；6月钢铁库存继续下降，机械设备产量同比均上行；汽车行业产销量环比回暖，但同比增速压力仍然较大；铁路客运环比大幅回升4行业景气度月报0.5%；家电销量继续攀升；农产品价格总体保持稳定，仅猪肉和蔬菜价格大举反弹，存栏母猪量略有上浮；商品房成交面积环比上涨6倍，但仍不及去年同期，土地溢价率攀升12个百分点。

行业景气度月评：周期板块景气度积蓄已久，或推动行业短暂轮动当前周期行业价格继续处于上行通道内，全球原油供需进继续处于疫后恢复中一步趋于均衡，煤炭和铜库存继续去化；钢铁、化工和机械等中游产品大多价格上升，但库存同比保持大幅上涨；农产品价格总体保持稳定，猪肉和蔬菜价格在6月份出现显著上升，结束此前持续下跌的态势；家电产销环比两旺，同比变化差强人意；6月收益率大幅上行，金融机构业绩同比稍有回升。

展望后市，我们认为上中游产品景气度已经积压许久，伴随猪肉和短线景气度向上中游轮动蔬菜价格回升，前期涨幅较少的周期板块和农林牧渔迎来一波业绩驱动行情。

同时半导体月度数据显示，全球半导体业绩正承受一定压力，业绩驱动力分化有所短暂弥合，短期内煤炭、地产、钢铁等周期蓝筹股拥有一定优势中原证券，推动行业出现短暂的轮动。

后市我们仍然看好消行业景气度月报费+科技的行情及其景气度。

在疫情显著冲击下，上中游品种需求恢复或已经快到顶，周期、金融以继续处于疫后恢复中交易性机会为主。

风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后短线景气度向上中游轮动续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件。