德邦证券-杭可科技-688006-Q3业绩同比+0.7%，盈利能力环比显著回升-211029

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Q3业绩同比+0.7%，环比显著回升：2021年前三季度，公司共实现营业收入17.62亿元，同比+71.0%；归母净利润2.38亿元，同比-22.6%；扣非归母净利润2.02亿元，同比-19.7%。

其中Q3单季度实现营业收入6.87亿元，同比+62.4%；归母净利润1.12亿元，同比+0.7%，环比+49.3%；扣非归母净利润0.99亿元，同比+11.1%。

单季度毛利率大幅回升，期间费用控制良好：2021年前三季度，公司毛利率30.1%，同比-19.0pp。

其中，Q3单季度实现毛利率32.8%，同比-13.8pp，环比+9.01pp，环比已显著回升。

期间费用率方面，前三季度销售费用率为3.2%，同比-0.9pp；管理费用率为6.7%，同比-2.1pp；财务费用率为1.2%，同比+3.1pp；研发费用率为5.2%，同比-2.7pp；合计期间费用率为16.2%，同比-2.5pp。

国内大客户屡获突破，深度受益韩系厂商海外扩产进程：全球电动化大趋势不可阻挡，锂电设备厂商产能稀缺。

在维护海外客户之余，公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。

9月公告新中标比亚迪锂电设备订单5.22亿元大单。

此外，随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。

韩系电池厂供应链体系较为封闭，已打入大客户体系的杭可有望深度受益韩系大客户扩产进程。

盈利预测与投资建议：全球电动化大趋势不可阻挡，下游电池厂扩产爆发力和持续性兼具，公司作为全球锂电后段设备龙头有望持续受益。

预计2021-2023年归母净利润为4.2亿元、7.0亿元、11.6亿元，对应PE93、56、34倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外电池厂扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变化。