华泰证券-美亚柏科-300188-扩大能力边界，反哺传统业务-200703

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扩大能力边界，反哺华泰证券传统业务公司通过在福建漳州投资建设智慧城市与信息技术应用创新产业中心项目，切入“信创”服务器与智慧城市运营市场。

我们认为公司有望凭借央企身份，美亚柏科并受益公司所在地优厚的信息产业政策，不断扩大能力边界，并反哺传统业务。

预计公司2020-2030018822年EPS分别为0.44/0.60/0.83元，维持“买入”评级。

事件：公司拟投资建设漳州智慧城市与信息技术应用创新产业中心项目7月1日，公司公告与漳州信息产业集团有限公司签署了《投资意向协议书》，公司拟投资建设漳州智慧城市与信息技术应用创新产业中心项目，项目金额10亿元，拟租用扩大能力边界3,000平方米办公楼，2万平方米厂房，用于（1）建设美亚柏科信创服务器产业中心、负责信创服务器的生产制造和销售；（2）成立漳州市智慧城市建设与运营中心，负责漳州市智慧城市的建设和运营。

目反哺传统业务前该《投资意向协议书》为双方初步确定合作意愿的约定性文件，公司与漳州信息产业集团的合作模式尚不确定，故我们认为对于近期公司经营业务与财报不会产生影响。

背靠央企身份、所在地优厚产业政策，切入“信创”领域美亚柏科此次公告表明，公司将深度参与“信创”国家战略，我们认为公司背靠实控人国投集团，有望凭借央企身份，并受益公司所在地优厚的信息产业政策，切入“信创”服务器领域，同时，我们认为，相较于公司深耕的电子取证与公安大数据业务，“信创华泰证券”产业空间广阔。

一方面，在服务器产能建设完成后，有望促进原有政府、公安集成项目美亚柏科开拓，持续扩大业务规模；另一方面，“信创”有望促进各地智慧城市运营市场的培育，漳州项目有望成为公司智慧城市运营第一单。

2020年以来，公司持续发力取证3.0与大数据业务公司上半年发布了多款产品，300188取证方面，公司持续布局取证3.0，逐步将移动互联网、物联网、云计算、人工智能技术与产品深度融合。

大数据信息化方面，公司推出“彩云”电子数据汇聚与智能分析平扩大能力边界台，是国内首款轻量级大数据装备化产品，考虑到目前公司仍以承接省级与主要城市的项目为主，发布轻量级产品有利于公司渠道下沉，覆盖基层公安大数据需求。

电子取证与公安信息化龙头，维持“买入”评级取证方面，公司持续布局取证3.反哺传统业务0，逐步将移动互联网、物联网、云计算、人工智能技术与产品深度融合，行业也已由网络安全部门逐渐向刑侦、监察委、税务、军工等行业延伸。

在大数据业务方面，随华泰证券着项目数量不断增加，公司产品化提升或助力其大数据平台的快速复制。

我们维持盈利预测，预计公司20-22年EPS分别为0.44/0.60/0.83元，对应PE分别美亚柏科为46/34/25倍。

参考可比公司Wind一致预测20年平均PE59倍，给予公司20年57-61倍，目标价25.08~26.84元（前值：20.24~23001882.00元），维持“买入”评级。

风险扩大能力边界提示：疫情影响客户采购及建设进度和需求；大数据行业竞争加剧。