华金证券-瀚蓝环境-600323-步步为营，行稳致远-200702

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　　◆高管激励终落地，凝聚发展共识
　　日前公司选举第十届董事会成员，并任命了高管层。此前公司已落地了高管在体制内部转聘为职业经理人的激励方案，提出了与公司业绩和绩效考核相挂钩的绩效年薪和虚拟股权单位。激励的实施将凝聚核心管理层的发展共识，带领公司持续增长。
　　◆大固废一揽子解决方案提供商，突显全产业链优势
　　公司专注于大固废产业，通过连续精品收购、深度融合、消化吸收，逐步完善了市政垃圾焚烧、环卫服务、餐厨垃圾处理、危废处置等固废业务版图。是国内为数不多成功运营大固废产业园的一揽子方案提供商。随着垃圾分类推进，未来一体化处理转运干湿垃圾的固废运营商将具有更大的竞争优势，看好固废产业园模式在全国范围复制。
　　◆未来两年进入项目密集投产期，业绩释放潜力大
　　1Q2020公司在手垃圾焚烧产能3.3万吨/日，其中在运1.6万吨/日，计划将有1.15万吨/日产能在今年建成，明年仍将有0.51万吨/日的建设量。随着近两年产能密集投放，公司建设和运营都将持续释放业绩。
　　◆投资建议：我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为1.34、1.72和2.09元。净资产收益率分别为12.8%、14.3%和15.1%，给予增持-A建议。
　　◆风险提示：上半年南海区受疫情影响复工较晚，常住人口产生污水、垃圾减少，工业企业耗气量减少，或将影响公司总部水务、固废、燃气设施的开工负荷率及利润水平，对全年业绩有所拖累。