国海证券-旭升股份-603305-三季报点评：特斯拉业务量价齐升，宁德时代等客户持续放量-211028

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事件:10月28日，公司发布2021年三季报，报告期内实现营收20.12亿元，同比增长82.1%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长43.67%；实现扣非归母净利润3.14亿元，同比增长46.07%。

投资要点：公司2021Q3营收保持高增长，期间费用率同比下降。

公司前三季度实现营收20.12亿元，同比增长82.1%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长43.67%。

单季度来看，2021Q3公司实现营收8亿元，同比增长81.72%；实现归母净利润1.21元，同比下降34.04%。

公司前三季度期间费用率3.59%，同比下降3.28pcts；2021Q3期间费用率2.79%，同比下降5.79pcts，环比下降1.3pcts。

2021前三季度研发费用0.91亿，同比增长114.42%，研发费用率4.52%。

公司营收的持续高增主要受益于全球新能源汽车市场高景气度，尤其是特斯拉等重点客户的销量高速增长。

公司毛利率下滑，未来提升空间较大。

2021年前三季度毛利率26.96%，同比下降8.1pcts；2021Q3毛利率23.23%，同比下降11.52pcts，环比下降6.34pcts。

公司毛利率的下降主要是由于原材料价格上涨、国际海运运费提升等原因。

我们认为，随着全球新冠疫情逐渐进入常态化，原材料价格和海运运费有望逐步回调，公司毛利率将逐渐回复。

受益于特斯拉等大客户销量快速提升，公司业绩增长空间大。

公司的客户多为全球知名整车企业或零部件供应商，除特斯拉外，公司不断开拓客户，采埃孚、长城汽车、宁德时代等客户。

根据乘联会数据，2021年1-9月，国内特斯拉Model3销量18.8万辆，ModelY销量10.7万辆，合计29.5万辆，同比增长278%，特斯拉全球销量也同样保持快速增长。

在特斯拉全球销量大增的推动下，公司业绩持续保持快速提升。

另外，公司新能源汽车电池包业务开拓顺利，目前已取得宁德时代、亿纬锂能、赛科利等多个客户电池包零部件项目。

2021年1-9月国内新能源汽车累计销量215.7万，同比上涨194%，预计2021年全年销量330万辆。

公司业绩将长期受益于我国及海外新能源汽车市场的持续高景气，未来业绩增长空间大。

特斯拉一体压铸技术放量应用将放大公司核心业务领域的优势。

特斯拉一体化压铸技术对汽车生产制造产生重要影响，汽车一体化压铸将因效率、成本和性能优势成为重要趋势。

公司长期深耕于高压压铸领域，在技术和客户合作上具备优势，并与国内外众多压铸机供应商保持良好关系。

我们预计公司核心产品和技术领域将受益于铝合金压铸技术的进一步放量应用。

盈利预测和投资评级给予公司“买入”评级。

我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入26.38亿元、36.55亿元、45.57亿元，同比增速为62%、39%、25%；实现归母净利润4.96亿元、6.61亿元、8.55亿元，同比增速为49%、33%、29%；对应EPS为1.11元、1.48元、1.91元。

风险提示1）原材料价格和国际海运价格持续上涨；2）全球新能源汽车销量增长不及预期。