天风证券-AGRIFY-AGFY.US-正式进军亚利桑那州cannabis市场，加速业务扩张-211030

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事件：公司宣布通过与OliveElMirage合作进入亚利桑那州cannabis市场，帮助其在30,000平方英尺的设施空间中安装400个AVFU，交易价值约为2380万美元。

新市场开拓稳步推进中，潜在客户群持续增加OliveElMirage是一家与快速增长的亚利桑那州市场的顶级消费品牌合作的合约种植商。

根据协议条款，Agrify将与OliveElMirage合作扩建其30,000平方英尺的设施空间，包括安装400个AVFU，以及综合天桥、综合种植架和虫害缓解解决方案。

交易价值预计约为2380万美元，其中940万美元用于购买400个AVFU，以及OliveElMirage在10年期间使用AgrifyInsights种植软件带来的经常性SaaS收入1440万美元。

双方亦同意OliveElMirage将有90天的时间来决定是继续现金购买VFU或为这笔交易进行融资。

同时OliveElMirage将用自己的内部资金支付建造和扩建设施费用。

我们认为，此次合作将使OliveElMirage充分利用Agrify行业领先的技术，通过为亚利桑那州消费者生产一致的高品质产品而更快地进入市场，使其有潜力在生命周期的早期与客户建立更深入的长期合作关系，同时其有望以最优的产量、空前的高品质稳定性以及显著的低成本优势成为亚利桑那州优质cannabis产品的市场领导者。

此次合作关系的确立亦表明Agrify提供的室内农业垂直整合解决方案持续得到业内人士认可，其高质高产以及低运营成本可以有效帮助客户开拓潜在市场，同时由于亚利桑那州为快速增长的新兴cannabis市场，未来发展空间可观，公司将进一步开拓潜在客户群，加速业务扩张。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司2021-2023年营收分别为5001.7/8673.9/13973.8万美元，同比增长314%/73%/61%；净利润为-1141.5/-76.3/2044.6万美元，同比增长45%/93%/2779%。

我们认为，在美国联邦层面cannabis合法化进一步推进的背景下，室内农场尤其是垂直农场将凭借其高质高产以及低运营成本迎来快速发展，重视Agrify作为市场上唯一一家拥有室内农业自动化和全集成种植解决方案公司的标的稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示：市场发展不及预期；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；跨市场估值风险；收购进展不及预期。