信达证券-煤炭行业周报：小荷才露尖尖角、全面布局正当时-200704

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　　港口煤价继续上扬。截至7月2日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价578元/吨，环比增加2.30%。动力煤价格指数(RMB)：CCI5500(含税) 583.0元/吨，环比增加2.28%。产地方面，截至6月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价425.0元/吨，环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）381.0元/吨，环比增加2.42%。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价50.19美元/吨，较上周下跌1.15美元/吨，环比下降2.24%。截至7月2日，动力煤期货合约为561.2元/吨，期货贴水16.8元/吨。
　　六大电日耗运行平稳。本周沿海六大电日耗均值为62.68万吨，较上周的64.23万吨减少1.55万吨，降幅2.41%，较19年同期的63.65万吨减少0.97万吨，降幅1.52%；7月2日六大电日耗为62.52万吨，周环比减少2.72万吨，降幅4.17%，同比下降3.11%；可用天数为26.07天，较上周同期增加1.77天，较去年同期增加7.28%。
　　港口和电厂煤炭库存小幅减少。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值1011.75万吨，较上周的1011.79万吨减少0.04万吨，环比持平；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1692.8万吨，较上周增加44.74万吨，增幅2.82%，较19年同期下降198.93万吨，降幅10.88%；截至7月3日秦皇岛港港口吞吐量周环比减少13.3万吨至47.7万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止6月30日，山西吕梁准一级冶金焦指数1770元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨150元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1970元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨150元/吨；日照港准一级冶金焦指数1890元/吨，周环上涨10元/吨，月环比上涨100元/吨。焦煤方面，截至7月1日，CCI山西低硫指数1292元/吨，周环比持平，月环比上涨21元/吨；CCI山西高硫指数996元/吨，周环比持平，月环比上涨4元/吨；灵石肥煤指数报930元/吨，周环比持平，月环比持平；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1030元/吨，周环比持平，月环比下跌20元/吨。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮上行期的初期，基本面、政策面、公司面共振，严重低估的煤炭板块将首先走出一轮系统性估值修复行情，当前是煤炭板块引领周期行情启动的初期，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，受煤矿安全检查、限票停产以及“倒查二十年”的影响，煤炭主产地供给异常偏紧，1-5月全国规模以上企业原煤产量同比仅增加0.9%也可以看出国内煤炭旺季保供存在较大压力，叠加进口煤政策从紧，本周煤价延续上涨。需求方面，全国“南雨北热”，伴随“迎峰度夏”用煤旺季的到来，以及下半年走出疫情和经济复苏，全社会用电量有望大幅回升。今年是煤炭安全生产三年行动计划的第一年，也是煤炭供给侧结构性改革深化收官之年，更是本轮先进产能释放保供应越过高峰的一年，煤炭供给趋势性边际收缩偏紧，恰在当前又叠加了内蒙古煤炭领域违法违规倒查20周年，又直接的明显制约了产煤大省的产量，随着经济逐步恢复，展望下半年乃至明年形势更为趋紧，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐动力煤三大龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤平煤股份、淮北矿业、西山煤电；关注区域性缺煤地区龙头露天煤业。
　　风险因素：安全生产事故；下游用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。