天风证券-石油化工行业：重点公司中报业绩展望-200705

《天风证券-石油化工行业：重点公司中报业绩展望-200705（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-石油化工行业：重点公司中报业绩展望-200705（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　民营炼化项目全面投产
　　2020年是民营企业进军炼化领域关键一年，行业弱周期下给出业绩高增靓丽答卷，奠定了未来5年坚实的盈利趋势。
　　民营大炼化有望以2020年为起点迎来新的发展时期，恒力石化乙烯项目正朝着满负荷运行和全面投产的目标加速推进，浙石化二期项目顺利推进预计明年上半年投产，舟山自贸区政策为浙石化的销售保驾护航。展望未来，舟山渔山岛、大连长兴岛或将成为世界级的炼化基地，乃至能源化工品的交易定价中心。
　　中报业绩展望
　　2020年上半年，疫情和油价巨震的双重考验下，民营炼化/石化公司产业链一体化优势、民营体制灵活性优势，在把握良好市场价差的同时，成功占领了下游市场空间。二季度聚酯、烯烃效益整体平稳，而炼厂效益进入红利期，原因有三1）沙特OSP官价对亚太炼厂的让利；2）石化产品跌价幅度远小于原油，加工价差扩大；3）我国成品油“地板价”政策有潜在超额收益。
　　现阶段我们重点推荐民营炼化板块，受益于“地板价”政策红利等因素，民营炼化处于“高效益、高开工”阶段，相关公司中报盈利或将超市场预期。我们预测2020年中报荣盛石化实现净利润35.3亿，同比+238%；恒力石化实现净利润56.6亿，同比+41%；恒逸石化实现净利润18.5亿，同比+45%；桐昆股份、卫星石化、金能科技较去年同期持平或略有下滑，详见表1。
　　风险提示：国际油价进一步大幅下跌导致产业链库存损失严重的风险；主要化工品产能区域过剩导致盈利低迷风险。