方正证券-邮储银行-601658-2021年三季报详解：业绩超乎预期、财富管理发力-211029

《方正证券-邮储银行-601658-2021年三季报详解：业绩超乎预期、财富管理发力-211029（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-邮储银行-601658-2021年三季报详解：业绩超乎预期、财富管理发力-211029（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月28日，邮储银行发布2021年三季报，前三季度累计实现营业收入2383.6亿元，YoY+10.2%；实现归母净利润645.1亿元，YoY+22.1%。

ROE为13.68%，不良率为0.82%。

业绩靓丽出色，增长劲头强势。

归母净利润实现645.1亿元，增速较1H21提升20BP。

净手续费收入增速32.6%，代理、信用卡、电子支付、托管等业务收入实现较快增长。

非信贷资产投放力度加大，促使其他非息增速环比提升34.9pct。

净息差稳中有升，信贷向零售倾斜。

个人贷款单季度新增占比高达69.7%，个人存款活期占比较1H21提升18BP，资负结构优化拉动净息差（测算）环比小幅提升6BP。

资产质量保持稳定，资本夯实助力扩张。

拨备覆盖率达422.7%，较年初提升14.6pct，位于可比同业前列。

报告期内成功发行600亿二级资本债券，拉动资本充足率提升1.6pct，后续信用扩张具有扎实的资本保障。

投资建议：业绩保持高景气，资本夯实助力扩张经营业绩稳中有升；息差环比小幅提升，优于可比同业；零售客群基础庞大，AUM再上台阶；资本进一步夯实，打开扩张空间。

预测其21/22/23年归母净利润增速为20.2%、15.4%、19.0%，当前股价对应0.82倍21年PB，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：区域经济恶化；净息差下行趋势加大；监管趋严等。