天风证券-建筑装饰行业：建筑板块目前估值可能处于历史极值点-200705

《天风证券-建筑装饰行业：建筑板块目前估值可能处于历史极值点-200705（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-建筑装饰行业：建筑板块目前估值可能处于历史极值点-200705（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1、基本面方面：一是行业景气度最差的时候应已经过去，尽管仍处于大周期的景气向下区间，但是其向下斜率已经变的平缓、甚至在疫情下的逆周期调节下有可能实现2、3个季度的景气回升；二是主要矛盾可能在发生变化，现在更应关注结构上的变化，现在的行业竞争态势特别有利于大企业的发展，“泥沙俱下时、大小都难受，行至和缓处，大鱼吃小鱼”。
　　2、投资行为、交易行为方面：如上周周报所说，一是建筑板块和高估值板块之间的估值差非常大；二是基本面的促发因素、导火索也应已经具备。
　　3、综上，目前可能是建筑板块的历史极值点，未来有望迎来幅度较大的估值提升。我们认为整个板块的估值都有望得到显著提升，具体来说：
　　（1）中国建筑、中铁、铁建、交建等中字头央企估值在子版块中最为便宜，从基本面回升的角度也最为受益，规模越大，竞争优势越明显，目前普遍估值只有五、六倍（Wind一致预期2020PE中建、中铁、铁建分别为4.6、5.5、5.4），今年订单、收入或利润增长大概率仍有10%，这个时候估值快速提升是容易预期到的。
　　（2）设计板块，我们认为这些逻辑也都很通畅。中设集团、苏交科等设计公司目前2020Wind一致预期PE不到10倍，营收和利润的增速预计大概率能延续10%-20%的增速，这个时候整体建筑板块估值往上提升，他们有可能弹性较大。
　　（3）装饰板块的金螳螂、全筑股份、广田集团等也都很不错，他们的估值也处于低位，行业集中度近年逐步提升、地产企业资金链情况边际改善、装配式热点逐步扩散至装配式装修，这些又有助于他们此轮估值的提升。
　　（4）装配式我们持续推荐港股的远大住工，这个是我们好几个月的金股，目前2020年PE仍仅8倍，在回A增发的背景下仍有提升空间。我们同时看好钢结构公司精工钢构、鸿路钢构、杭萧钢构的发展。
　　风险提示：我国固定资产投资超预期下行；逆周期政策落地不及预期；疫情发展的不确定性