兴业证券-传媒行业：手游进入产品密集期，继续推荐游戏板块-200705

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　　本周申万传媒行业上涨3.15%，表现弱于沪深300（+6.78%），弱于创业板（+3.36%）。本周传媒在所有板块中排名第23位。子板块中，影视板块、院线板块、广告营销板块、数字阅读板以及教育出版领涨。网红板块、新媒体板块、2B板块本周出现不同程度下跌。SW传媒中涨幅居前的是北京文化、宣亚国际、中文在线、东方财富、时代出版；跌幅居前的是乐视退、ST勤上、ST长动、ST中昌、ST长城。
　　重点数据跟踪：1）本周共有56个新游戏版号获批。其中腾讯的《时空中绘旅人》、四三九九的《挨饿荒野》、掌趣的《全民日记2》、完美世界的《旧日传说》在本周获得版号。2）芒果TV表现稳定，自制综艺本周进入TOP50名的综艺15部，5部进入了TOP10，《乘风破浪的姐姐》表依然强势，高居全网第一；爱奇艺主要自制综艺5部，新上线《夏日冲浪店》；腾讯视频本周主要自制综艺9部，新上线《认真的嘎嘎们GAGMAN》表现不错；优酷本周仅有3部自制综艺；从四大视频网站综艺招商情况来看，芒果TV的综艺优势仍领跑市场。3）从剧集来看，腾讯视频表现最为优异，有8部剧集进入TOP20，爱奇艺本周也有8部而芒果TV本周仅有3部剧集进入TOP20，优酷表现稳定，有6部进入榜。从剧集招商来看，腾讯视频仍有优势领跑市场。
　　投资建议：暑期文娱行业进入产品释放期，临近中报预告，握紧核心资产，建议重点把握有业绩的游戏、视频、电商产业链公司，关注广告媒体。
　　游戏板块：1Q20移动游戏行业收入同比+46.26%，我们预计Q2移动游戏行业有望延续超30%增长。中国自主研发游戏海外市场销售收入环比增长也达到31.19%。短期来看游戏行业迎来产品周期驱动暑期旺季，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。重点推荐研发型龙头【完美世界】、【吉比特】和【世纪华通】，以及港股【心动公司】。关注切入字节跳动游戏体系的【凯撒文化】。
　　视频板块：我们保持当前长视频格局两大两小的格局判断，【芒果超媒】仍然具备流量增长潜力，保持对2020年芒果TV电视剧和KOL生态有望超预期的判断，维持重点推荐。1）公司综艺核心地位继续稳固，《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈，下半年综艺产品线值得期待。2）2020年芒果TV电视剧发力显著，Q1剧集播放量同比翻倍，后续储备作品可期。
　　电商产业链：随着物流等逐步恢复，电商产业链有望快速修复，看好电商产业链，以及内容电商相关标的推荐【壹网壹创】、【值得买】。
　　广告媒体：复工复产、国家消费鼓励政策出台，后续业绩回暖。建议关注客户结构向消费客户转移、收缩点位竞争格局有望改善的【分众传媒】。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。