国都期货-甲醇期货周报：短期虽有供应利好，但中期基本面依然偏弱-200706

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　　主要观点
　　行情回顾。上周，油价偏强运行，国内甲醇装置检修增多，海外甲醇装置亦释放出检修计划，共同助力甲醇期货震荡上行。截至2020年7月3日，MA009收盘价报1802元/吨，当周涨43元/吨，周涨幅2.44%；成交量1671612手，持仓量1384633；1-9合约价差139元/S吨，远月合约持续升水近月合约；PP-3MA价差2164元/吨，处于历史高位水平。
　　基本面分析。供给端：西北主产区检修装置增多，宁夏宝丰一期、新疆广汇、兖州榆林等装置均在7月开启检修，区域内开工显著下滑带动国内甲醇开工率明显下降，创年内新低，亦低于往年同期水平。但上半年投产的宁夏宝丰二期与安徽临泉装置已顺利出产品，7月份西北地区也有多套小装置有投产计划，而河南、山东等地前期检修装置也基本恢复正常运行，因此整体供应压力犹存。海外装置方面，阿曼装置传出检修消息，但计划近日重启，伊朗装置目前运行稳定，供应仍较为充裕。
　　需求端：南京诚志与蒲城清洁烯烃装置均已复产，但中煤榆林仍在停车，宁夏宝丰也开启检修，而阳煤恒通6月29日出现临停，故而MTO/P开工率有所下滑。7月份，中原乙烯、大唐多伦均有检修计划，故而预计7月份烯烃端对甲醇的需求稳中仍有收紧。传统下游整体开工持稳，对甲醇消耗有限，难获实质性改善。
　　库存端：内地库存小增，处于年内中位水平。内地目前处于弱平衡状态，但检修与复产兼而有之，新增装置也顺利出产品，虽然短期内供应端存有利好，但检修季过后，累库压力将有所增加。港口延续累库节奏，处于年内高位水平。虽然阿曼装置开启检修，但伊朗装置依然正常运行，考虑到年初伊朗装置曾因保民生供暖而大面积集中限气停车，因此预计下半年伊朗甲醇装置秋检力度较为有限，供应损失量也难以扩大，故而港口后续进口压力仍然较大，仍将延续累库节奏。
　　基差分析。截至2020年7月2日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为226，现货持续贴水期货，弱基差难对期价形成支撑。
　　后市展望与策略建议。上周，虽然油价偏强运行，国内甲醇装置检修增多，海外甲醇装置亦释放出检修计划共同助力甲醇期货震荡上行，但港口库存续增，未见顺利排库迹象，仍对期价形成压制。7月份，虽有阿曼装置检修，但伊朗装置运行正常，且因年初大面积限气停车，故而预计下半年秋检力度较为有限，供应损失量也难以扩大，因此7月港口或将延续累库节奏。内地处于弱平衡状态，虽然7月初部分大装置集中检修，但复产压力与新增装置投产压力也较大，供应端虽短期存有利好，但中期仍较充裕，检修季过后，累库压力也将有所增加。综合而言，期价虽短期偏强运行，但缺乏基本面支撑，上行动力不足，因此短期内可轻仓逢高做空，日内注意油价扰动。