东方证券-精锻科技-300258-稳步推进股份回购，配套MEB平台有望成为盈利增长点-200705

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　　核心观点
　　公司稳步推进股份回购，彰显未来发展信心。公司于2020年2月22日通过回购股份方案，回购公司股份用于后续实施员工持股计划或股权激励计划。根据该方案，回购股份的资金总额为1.0亿元至2.0亿元；回购价格不超过人民币17.80元/股；若以回购总金额上限和回购价格上限测算，本次预计回购股份为561.8万股至1123.6万股，占公司回购前总股本的1.39%至2.77%。6月30日累计回购股份696.5万股，占公司总股本的1.72%，成交价在9.27元/股至11.90元/股，累计支付总金额7296.8万元。根据回购方案，目前回购金额尚未达到最低下限要求，预计将继续推进股份回购。
　　拟设立日本合资公司拓展日系客户，配套MEB平台有望成为盈利增长点。公司拟设立日本合资公司，拓展日系车企零部件配套，提升产品市场份额。公司是大众MEB平台的重要供应商之一，供应包括电机轴、差速器锥齿轮、主动轴、从动轴等在内多个产品。随着下半年大众MEB工厂逐步投产，有望拉动公司配套量提升。进入MEB平台供应链有望成为公司长期营收盈利的增长点。
　　新能源车业务配套稳步发展，子公司有望逐步贡献盈利。除大众MEB平台以外，公司新能源车业务还获得沃尔沃、博格华纳和GKN等项目；公司拟非公开发行股票募资不超过10.08亿元用于“新能源汽车轻量化关键零部件生产项目”等，进一步加强公司在新能源汽车领域布局。子公司方面，宁波电控为江铃福特项目配套，VVT和OCV阀类项目有望于2020Q4量产；天津工厂新项目开始批逐步投产；子公司有望逐步贡献盈利。
　　财务预测与投资建议：
　　略调整收入及毛利率，预测2020-2022年EPS分别为0.49、0.62、0.74元（原0.57、0.69、0.81元），可比零部件相关公司20年PE平均估值29倍，给予20年29倍估值，目标价14.21元，维持买入评级。
　　风险提示：齿轮配套量低于预期，影响当年盈利；VVT业务低于预期影响盈利；乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量，影响盈利。