华创证券-可转债周报：转债平均估值大幅修复，宁建转债建议参与-200705

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宁建转债：华创证券区域性建筑龙头，债底和平价提供安全性宁波建工于7月1日晚间发布公告，将于2020年7月6日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。

宁建转债发行规模5.4亿元，债项评级AA，根据7月1日中债同等级企业债到期收益率4.62%测算，债底约为88.39元，发行公告日宁建转债平价为99.18元，债底和可转债周报平价为申购提供一定保护。

条款方面，本次转债平均估值大幅修复宁建转债的下修条款设置较为宽松。

公司主要业务为房屋建筑工程勘察、设计、施工、安装宁建转债建议参与，市政道路桥梁、园林绿化，建筑装修装饰、建筑幕墙的设计、施工及预拌商品混凝土、水泥预制构件、装配式建筑等的生产、销售。

几十年来，公司深耕宁华创证券波本地及周边市场，拓展外地市场，并逐步实现大区域发展。

公司2019年新签合同约人民币202.62亿元，较上年同期减少12.88%，主要是受房地产市可转债周报场持续调控的影响所致。

公司2020年第一季度新签转债平均估值大幅修复合同约人民币38.62亿元，较上年同期增长13.50%。

宁波建工为区域性建筑龙头，具有完整的建筑业产业链，较强的经营管理、资本运作和科技研发能力，业务结构持续优宁建转债建议参与化，项目覆盖范围逐步拓宽，参与一级市场申购风险较低。

近期转华创证券债跟随权益市场上涨，短期估值修复行情仍可参与，中长期关注科技和内需本周中证转债指数大幅上涨，周度环比涨跌幅为4.27%，同期上证指数涨跌幅为5.82%，涨幅较大。

权益市场领涨行业主要可转债周报为正股估值较低的金融、地产和煤炭等周期行业。

上半年这些行业指数跌幅居转债平均估值大幅修复前，而且金融、地产、采掘等行业估值较低，存在估值修复基础，另外，工业企业利润有所修复，周期板块盈利或有改善。

目前仍对市场保持积极看法，沪深两市成交量较高的情况下，券商行业转债仍可参与，金融、地产带动的宁建转债建议参与传统经济板块以及周期板块有成长性的龙头标的也可保持关注，下一观察时点为7月中旬出台的经济数据。

中长期看，经济修复的斜率或将有所放缓，国内大循环下的华创证券产业升级和消费升级仍是中长期趋势。

一是关注科技行业转债，信息技术创新和国产替代背景下，科技行业景气度持续提升，关注消费电子、5G基建、工业互联网、新能源汽车等相关行业转债；二是可转债周报关注内需行业转债，两会政府工作报告强调要坚定实施扩大内需战略，随着国内经济活动日渐正常，内需相关行业基本面边际修复，关注如汽车、家电、商贸社服、公路物流、环保电力等行业的相关转债。

本周4支转债启动发行，前转债平均估值大幅修复期已发行转债将陆续上市本周宁建转债、瀛通转债、道恩转债、美联转债共4支转债启动发行，合计发行规模14.07亿元。

截至目前有3宁建转债建议参与1家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模431.89亿元。

另有11家上市公司公华创证券开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模141.19亿元。

本周海波重科、瑞普生物、瑞丰高材、广汇汽车、中钢国际、惠城可转债周报环保6家上市公司发布可转债预案。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、政转债平均估值大幅修复策不及预期等。