华金证券-策略周报：低估值行业短期投资机会获得市场认同-200705

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◆核心观点：上周来看，风格切换成为市场热议的焦点所在；非银、房地产、银行华金证券、采掘等上半年涨幅排名靠后的行业同步趋向活跃。

从板块估值分化来看，目前以非银和房地产为代表的低估值金融周期板块，与上半年作为投资主线科技消费类板块比较，其估值差已经达到过去10年的历史极值区策略周报域；理论上来说，低估值的金融周期板块存在估值向上修复的动能。

而上周四、上周五在低估值风格表现最为突出的交易日，我们可以看到，以北向资金和融资资金为代表的增量资金流入明显加速，且成交量能和换手率显著提升；可能至少短期来看低估值行业短期投资机会获得市场认同，上周开启的低估值板块向上修复获得了市场一定的认同。

短期来看，当前市场投资情绪明显回暖，在资金推动下，且当前国内经济基本面预期暂时相华金证券对平稳，预计低估值板块可能有继续向上的空间；与此同时，上市公司二季报即将披露，企业盈利相对确定及企业盈利环比改善相对确定的行业，预计仍将受到市场追捧。

◆市场风格偏好有明显变化，低估值股票关策略周报注度显著升温：上周，市场风格偏好有明显变化；1）非银、房地产、采掘、银行等行业涨幅排名靠前；而比较来看，上述行业在今年上半年行业涨幅排名靠后。

根据统计，2020年上半年表现最差的行业依次为采掘、银行、低估值行业短期投资机会获得市场认同非银、建筑装饰、交运和房地产等。

2）风格统计华金证券来看，本周低市盈率大盘股表现更为突出，与此前交易周呈现显著差异。

◆增量资金加速流入和成策略周报交活跃度明显放大，风格转换可能短期获得市场认同：从资金表现来看，风格转换可能至少短期获得认同。

首先，增量低估值行业短期投资机会获得市场认同资金加速流入；其中，北向资金本周净流入总额为288.6亿，再创近期新高，而上周四、周五在风格转换最为明显的两个交易日，北向资金连续日均净流入超过百亿元；融资资金流入总额环比也明显增长，日平均融资买入净额超过百亿。

其次，成交活跃度明显放大；其中，换手率明显提升，上周四、上周五来看，以沪深300为代表的大市值换手率和以中证500为代表的中小市值换手率均明显上行，接近今年春节前后的换手率高位；同时，成交金额也明显放大，周四周五连续2日成交金额破万亿，活跃度华金证券提升明显。

◆行业配置方向上，1）当前低估值板块关注度显著升温，在短期国内经济面预期暂时平稳背景下，顺周期的金融周期股估值可能仍有一定的向上修复动力；建议重点关注房地产、非银、采掘等低估值板块；2）当前正处于二季报披露时间策略周报，企业盈利依然是市场关注的重点所在；建议关注盈利更为确定将环比改善的板块，如汽车、家电等。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达低估值行业短期投资机会获得市场认同预期、其他系统性风险等。