国盛证券-中联重科-000157-定增蓄力长远增长，股东回报计划发布-200706

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公司拟非公开发行股票募集资金总额不超国盛证券过66亿元。

公司中联重科拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓合计发行12.5亿股，募集资金66亿元。

加码挖机、提升000157搅拌车产能；发力关键零部件及高端液压件制造。

【1】加码挖机制定增蓄力长远增长造，突围工程机械核心品种。

近几年，公司重新梳理挖股东回报计划发布机产品研发/生产/销售体系，并于今年实现终端销售放量。

2020年1-5月份，公司挖机销量近3000台，市国盛证券场份额约2%。

此次定增，公司拟投中联重科资30.83亿元重点布局挖机智能制造项目。

乘行业高位增长之势，公司持续发力，完善产品梯队的000157同时将长足提升公司业绩增长潜质；【2】提升搅拌车产能，契合行业景气需求。

公司拟投资8.30亿元用于搅拌车类产品定增蓄力长远增长智能制造升级项目，达产后搅拌车产能预计达10000台，干混车450台。

当前国内存量搅拌车属于“国三”及以下排放标准的份额超30%股东回报计划发布，受机动车排放政策影响，预计未来几年将形成2万台左右的淘汰替换需求；此外，严格的公路治超政策，亦将推动合规搅拌车需求增长。

【3】发力关键零部件及高端液压件制造，补短板，降本国盛证券增效。

公司拟投资16中联重科.68亿元用于高强钢及薄板件的研发生产；拟投资4.43亿元用液压件生产项目。

高强钢、薄板件是公司轻量化产品的关000157键材料，自主化/智能化/集中化生产，将是保证材料品质、降低生产成本的关键。

定增蓄力长远增长液压件项目，主要通过增资常德中联重科液压公司液压元件产业升级的方式进行。

达产后，将形成25股东回报计划发布万各类液压阀生产能力。

改善高端液压产品进口依赖情况，满足公司持续增长的液压件国盛证券配套需求。

中联重科此外，补充流动资金23亿元，将改善公司财务状况。

未来三年股东回报000157计划发布，积极回报投资者。

公司定增蓄力长远增长制定了具体的股东回报规划，综合考虑各因素，提出差异化现金分红政策。

在满足公司当年盈利、累计未分配利润为正、所处行业未发生重股东回报计划发布大不利变化且实施现金分红后不会影响公司持续经营等条件下，2020至2022各年度公司利润分配按每10股不低于3.17元进行现金分红，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

股东回报计划发布国盛证券，积极回报投资者。

盈利预测与中联重科估值。

预000157计公司2020-2022年归母净利润为56.64、70.03、80.47亿元，对应PE10.1、8.1、7.1倍，维持“增持”评级。

风险定增蓄力长远增长提示：宏观投资不及预期导致工程机械景气度下滑；行业竞争加剧；定增进展不及预期。