华创证券-主题基金剖析系列（一）：医药主题基金-200705

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医药行业发展情况分析近几年来医药板块持续受到市场的重点关注，虽然整体波动较大，华创证券但是18年以来持续领跑市场其他行业。

观察医药行业内部细分领域可以发现，行业内部各板块近两年来分化持续加剧，19年主题基金剖析系列（一）来更为明显。

医药主题基金发展情况分析1）随着医药板块关注度的不断提升，医药主题基金整体规模快速增加，统计样本中主动管理型基金占比约为63%，但主动管理型基金最新的管理规模占医药主题基金据整体样本规模的80%左右。

2）2019年，随着医药行华创证券业内部分化逐渐加大，医药主题基金表现出较大的分化，排名分布区间跨度加大。

随着基金经理抱团情况逐渐加剧，叠加2020年受疫情影响医药行业表现居前，2020年医药主题基金与各自类型基金相比排主题基金剖析系列（一）名分位点非常靠前，主动管理型基金排名分位点几乎都位于前10%分位点，且基金内部分化情况有所缓解。

主动管理型医药主题基金内部情况对比分析1）医药主题基金近年来医药主题基金的基金经理主动管理能力凸显，超额水平在19年持续发力。

2）观察这些基金经理的整体持仓可以发现，自201华创证券9年一季度起，医药主题基金经理抱团的情况逐步凸显，无论从抱团个数还是仓位集中度都在2019年有所提升。

3）对比绩优基金与整体平均的表现来看，绩优基金在仓位上体现出调整较快，整体仓位较高，且仓位较为集中主题基金剖析系列（一）换手较高，更为偏好龙头企业的风格。

从持有股票的特点来看，绩优基金重仓股票市值略低于平均，但整体医药主题基金重仓股票市盈率水平略高。

医药主题基金个基分析1）融通健康产业A：该基金成立于2014年12月25日，基金经理万民远自2016年8月26日起任职该基金的基金经理至今，该基金为灵活配置型基金，截止至2020年3月31日，该基金华创证券管理规模为8.6亿元。

该基金超额收益稳定性较强，基金经理选股能力较强，基金修复回撤速度较快，自2018年起，截止至2020年6月30日，基金年化收益为50.47%，累计超越主题基金剖析系列（一）中信医药达83.36%，年化超额为28.84%。

2）招商医药健康产业该基金成立于2015年1月3日，基金经理李佳存自基金成立以来就任职该基金的基金经理至医药主题基金今，该基金为普通股票型基金，截止至2020年3月31日，该基金管理规模为11.1亿元。

该基金净值弹性较高，爆发性较强，自2018年起，截止至2020年6月30日，基金年化收益华创证券为45.85%，累计超越中信医药达72.14%，年化超额为25.48%。

风险提示：1）本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议；2）相关基金风格资产配置较高、且有明显风格偏好，当股市相关板块因风主题基金剖析系列（一）险而大幅回落时难以独善其身。