新时代证券-非银金融行业投资周报：政策红利积累、成交放大助推券商强势，贝塔属性带动保险修复-200705

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本周投资主题保险：近期十年期国债到期收益率企稳，7月3日水平为2新时代证券.8974%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内得到缓解。

行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长非银金融行业投资周报期配置价值。

维持行业“推荐政策红利积累、成交放大助推券商强势”评级。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接贝塔属性带动保险修复融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。

维持行业“新时代证券推荐”评级。

在贝塔属性方面，结合2014年7至12月、2019年2至3月两个非银板块表现较为突出的阶段，以及近60、24个月的表现来看，券商受益标的贝塔值更高；但保险受益标的同样具有同步属性，且纯寿险公司的国寿、新华非银金融行业投资周报，以及当时处于次新状态的、侧重财险业务的人保，贝塔表现同样突出。

证券市场数据跟踪本周股票市场日均成交金额为9,241.47亿元，环政策红利积累、成交放大助推券商强势比上升19.75%，同比上升88.51%。

截至2020年7月2日，沪深两市融资融券余额达11,903.贝塔属性带动保险修复15亿元，较6月24日上涨4.27%，较2020年初上涨16.12%。

截至2020年6月24日，市场质押市值为45,153.38亿元，市场质押股数新时代证券占总股本7.94%。

2020年前6月，IPO累计金额为1,392.74亿非银金融行业投资周报元，同比增加130.86%；增发募集资金规模年内累计为3,568.86亿元，同比增加19.28%；可转债年内累计募集资金金额为948.66亿元，同比减少38.39%。

风政策红利积累、成交放大助推券商强势险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

行业政策贝塔属性带动保险修复风险。

受经济、公司决策，以及资本市场波新时代证券动等影响带来的经营成果不达预期风险等。

保险风险发生率发生重大非银金融行业投资周报变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。