华西证券-中外股票估值追踪及对比：全面牛或开始，估值斜率迅速上升-200705

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核心结论6月29日-7月3日一周涨幅靠前的行业为休闲服务、非银金融和华西证券房地产，整体上消费板块更为强势；但同时其板块内部分化较大。

结合5月市场恢复以来的强势行业看，休闲服务（累中外股票估值追踪及对比计超额收益52.87%）、食品饮料（24.28%）、医药生物（22.27%）等行业表现突出。

在第二季度中，全面牛或开始消费板块涨跌幅更可观。

年初至今消费估值斜率迅速上升板块的涨幅领先。

估值回升与国内疫情缓解及其导致的消费增长、政策利好、美联储的长期量化宽松、中美关系第二阶段的改善和Q2生产恢复有一定关联华西证券，考虑到国内经济修复持续超预期，价值股的估值修复或可高看一眼。

从重要指数角中外股票估值追踪及对比度，指数估值均较上期上升。

至7月3日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）37.00倍，约位于2000年全面牛或开始以来57.27%的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.63倍，位于2000年以来41.90%的历史分位，较上期也明显上升。

目前所有指数的市盈率均位于历史25%分位数以上，其中创业板指、创业板50位于历史分位分别估值斜率迅速上升修复至89.11%、95.73%。

各重要指数的风险溢价ERP均有所下降，显示风险偏好上华西证券行，全A、上证50、沪深300、中证500的ERP分别为1.96%、6.30%、4.50%、0.53%。

从行业估值角度，所有行业的PE估值均有显著中外股票估值追踪及对比上升，其中休闲服务（96.49倍）、非银金融（17.85倍）、房地产（9.84倍）、采掘（14.3倍）、食品饮料（42.15倍）PE较上期明显上升；行业PB估值均有明显上升，其中休闲服务（5.69倍）、非银金融（1.84倍）和房地产（1.30倍）、采掘（0.99倍）行业PB回升较为明显。

A股相对H股溢价保持在历史高位：至7月3日，AH股溢价指数为136.60点，较上期有所上升，保持在84.52%较高的历史全面牛或开始百分位。

风险提示：外围环境波动超预期，经济修复不及预估值斜率迅速上升期，监管转向快于预期。