光大证券-利尔化学-002258-2020年半年度业绩预告点评：业绩超预期，草铵膦需求向好，关注草铵膦行业成长性-200706

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◆事件光大证券：利尔化学发布2020年半年度业绩预增公告，预计20年上半年净利润约2.50亿元-2.60亿元，同比上年同期增长57%-63%，对应20年第二季度净利润约1.67-1.77亿元。

◆点评：1.二季利尔化学度业绩超预期。

在公司广安基地草铵膦停产并线影响部分草铵膦产能的情况下，公司二季度业绩环比（+101%-113%）和同比（+92%-103%）均有较大幅度增长，主要与公司主要产品草铵膦价格上涨相关，2020年一季度和二季度市场价格分别为11-13万元/吨和13-15.5万元/002258吨；2.草铵膦需求向好，供给偏紧，价格有望维持反弹。

需求端：2020年6月1日，2020年半年度业绩预告点评泰国禁止百草枯。

2020年6月8日，美国环保署（EPA）发布三种麦草畏产品的撤销登记命令，这三种产品为使用Vaporgrip技术的麦草畏制剂Xtendimax、Engenia和FeXapan，两者均利业绩超预期好草铵膦全球需求增加。

供给端：草草铵膦需求向好铵膦产能在2018年以来持续释放，草铵膦供过于求。

2019年年底，公司广安基地停产并线和主要关注草铵膦行业成长性中间体厂家洪湖一泰停产检修，草铵膦供给收紧。

2月以来，受新冠疫情影响，国内草铵膦供光大证券给受到较大影响。

同时印度UPL拥有60利尔化学00吨草铵膦产能，前期受印度疫情影响。

目前国内仍有部分企业产能仍处于停工状态，行业002258开工率低于同期。

短期内草铵膦供需偏紧或将维持，价格有望继续维持反弹，反弹持续时间和2020年半年度业绩预告点评高度仍取决于产能释放情况。

3.公司为草铵膦全球龙头，看好公司草铵膦中长业绩超预期期成长性。

公司现有草草铵膦需求向好铵膦产能位居全球第二，并规划2万吨L-草铵膦生产线，未来公司将成为全球产能第一。

广安利尔草铵膦与甲基二氯化磷（MDP）关注草铵膦行业成长性并线，公司在技术和成本上有望继续领先国内同行。

公司L-草铵膦光大证券产品未来逐步导入，进一步增强公司竞争力，看好公司草铵膦中长期成长性。

◆盈利预测及投资建议：考虑草铵膦全球需求向好，价格维持反弹，我们利尔化学上调20-22年盈利预测，预测20-22年公司净利润分别为5.21、6.17、6.83亿元，对应EPS为0.99、1.18、1.30元，维持“增持”评级。

◆风险提002258示：农药需求下滑、草铵膦价格下跌、安全生产、环保、原材料价格波动、L-草铵膦项目投放不及预期、可转债募投项目未达预期等风险。