南华期货-有色金属（铜）周报：美联储托底，调整空间有限-200705

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本周要点宏观：全球经济复苏延续，中国官方和财新制造业PM南华期货I持续回升，美国非农数据表现亮眼。

虽然美国疫情愈加有色金属（铜）周报严峻，不过美联储维持低利率仍有利于市场风险偏好的抬升。

供给：CSPT小组敲定三季度的TC/R美联储托底C地板价为53美元/吨及5.3美分/磅，较一季度的67美元/吨及6.7美分/磅下降明显。

三季调整空间有限度，智利和秘鲁铜矿供应仍然存在隐忧，此前，全球头号铜产商智利国家铜业旗下Chuquicamata矿山所有冶炼业务暂停运营。

此外，必和必拓称将大幅缩减智利CerroColorado铜矿场的南华期货运营。

废铜：7月1日，再生铜（黄铜）标准已正式如期落地，有关部门正在加快推进相关资质认证和监管措施出台工作，但距离实际可有色金属（铜）周报用仍需一段时间。

业内人士对新标准在9月可用的预期较高，但是暂时还是依靠批文进口废铜，不过多数企业二季美联储托底度批文基本已使用完，目前利废企业申请三季度批文的资料已递交。

需求：铜下游消费从调整空间有限6月中下旬开始出现回落，一方面是来自电网、房地产等行业的订单有所减少。

另一方面，精废价差扩大导致电缆南华期货厂改用废铜杆。

有色金属（铜）周报库存：上期所铜库存11.43万吨，环比增加1.43万吨；LME铜库存20.64万吨，环比减少1.53万吨；COMEX铜库存7.65万短吨，环比增加0.47万短吨。

全球三大交易所库存增加0.37万吨至39.7美联储托底2万吨。

上海保税区铜库存减少0.8万吨调整空间有限至19.9万吨。

技术南华期货：沪铜均线依然呈现多头排列。

观点：近期国内消费出现季节性走弱，上期所铜库存在连降六周后首次出现上升，现货升水也开始回落，而且美国疫有色金属（铜）周报情似乎出现二次爆发，增加铜价短期调整的可能。

但是，在美联储货币宽松的政策背景下，铜价调整空间有美联储托底限，而且中国需求复苏强劲，加上对智利和秘鲁铜矿供应的担忧，预计铜价仍将维持高位。

调整空间有限策略：建议沪铜短线操作为主，或卖出看跌期权。